排除了反垄断导致AT&T衰落的原因，我们就得从其他地方找原因。

1995年，AT&T走到了一个分水岭。从1994年起，美国经济全面复苏，从图1-2标准普尔500（Standard & Poor 500）指数走向可以看出，美国股市从1995年起开始暴涨，直到2000年底。

这时，AT&T设备制造部门的执行官们短视地提出分家的建议。他们的理由似乎有道理，因为AT&T和另外两家长途电话公司MCI和Sprint是竞争关系，后者拒绝购买AT&T的电话设备，如果成立一家独立的设备公司，就可以做MCI和Sprint的生意了。但是这种卖设备的一次性销售增长显然对公司长期增长意义不大。这一点AT&T很多管理者和员工都看到了。我亲身经历了AT&T的那次分家。1996年夏天，贝尔实验室一分为二，大家从默里山的大楼里搬到弗伦翰工业园，天天谈的就是分家的事。很多人觉得，设备部门为了MCI和Sprint的市场，离开收入和利润都很稳定的AT&T可能得不偿失。几年后他们的预言不幸言中。但是在当时，即使AT&T的高管意识到这一点，他们对公司也没有绝对的控制权。

美国几乎所有的老公司，创始人及其家族早剩不了多少股权了，大部分股权都散落在民间（包括基金），当然AT&T也不例外。因此，为了管理这些公司，董事会会请职业经理人担任各种管理人员，包括首席执行官。而董事会里除了大投资基金和银行的代表，剩下的是独立董事，他们的任务是监督执行官们的工作，保证投资人的利益，而不是考虑公司的长远发展。AT&T几个执行官们手上的股票远不如华尔街投资银行控制的多。事实上，AT&T的总裁们非但不真正拥有公司，而且一些人的个人利益还和公司的利益有冲突。即使他们之中不乏有远见者，但是根本左右不了董事会。正是因为公司的长期利益和这些高管们没有太大关系，所以他们如果能在任期内狠狠捞一把，何乐而不为呢？作为华尔街的投资公司，他们关心的是手中的股票何时能翻番，他们关注的是时机，而1995年正是一个机会。整个股市形势很好，在这时将设备制造部门和电信服务部门分开，那么前者的股票一定会飞涨，因为在短期内他们将获得Sprint和MCI的订单。华尔街看到了这一点，公司的老总们懂得这一点，公司大量拥有股权的员工们也明白这一点。但是利令智昏，一场杀鸡取卵的分家开始了。

AT&T首先将分为三个部分：从事电信服务业务的AT&T，从事设备制造业务的朗讯和从事计算机业务的NCR。NCR较小，我们姑且不必提它。朗讯从AT&T中分离，绝对是世界电信史上第一件大事。1996年2月朗讯公司由华尔街最有名的投资银行摩根斯坦利（Morgan Stanley）领衔上市，筹集现金30亿美元，成为当时历史上最大的上市行动，也是迄今为止第11大上市活动。朗讯上市时，市值达180亿美元。

和预期的一样，MCI和Sprint果然来买朗讯的设备了。朗讯的销售额比原来作为AT&T的一部分时有了明显的增长。不久，股价就翻番暴涨，而同期收益较稳，但是发展相对缓慢的AT&T公司的股票还按着原来的速度慢慢地爬，这正应了华尔街和大家的预想。华尔街的人大发了，朗讯的高管和中层也都不同程度地发财了，就连很多有股权的一般员工也小发了一笔。1999年，我在一个会议上见到不少贝尔实验室的科学家，谈到股票时，他们一个个意气风发，人人都洋溢着笑容。在2000年的股市泡沫破灭以前，朗讯的股票4年长了13倍，市值达2?440亿美元。

但是，这些科学家们也隐隐地感到了危机。原来的贝尔实验室因为有AT&T这个大靠山，从来不发愁经费。现在，朗讯的利润已不足以养活有两万人的巨型实验室，于是开始要求那里的科学家和工程师将开发转移到能尽快赚钱的研究上来（我在以后会谈到AT&T这种大实验室的弊端）。贝尔实验室此时已不是过去以研究为主的地方了，它的创新能力不复存在，从1995年至今，贝尔实验室没有再搞出轰动世界的发明。本来，AT&T的电信服务和设备制造相辅相成，是个双赢的组合。分家对双方长远的发展都没有好处。AT&T和朗讯的衰落都从这时开始。