“金融危机还有第二个传播机制，就是通过信心。传统的金融学，讲金融市场的价格跟基本面有关，跟其他没有关系；但是行为金融学，讲的是投资者心理的偏差和心理的非理性，如何影响股票、债券市场的价格。行为金融学说，投资者的心理对实际市场价格以及对实体经济有很大的影响，而心理因素的传播是非常迅速的。

“信心是属于自我实现的预期。假如大家都觉得经济会垮，消费者就不敢买东西，把钱攒着；企业不敢投资，不敢购买商品了。这个时候假如大家都这样，那经济果然就垮了。而反过来，假如大家都有信心，觉得经济会好，那么消费者就没必要省钱，就扩大消费，企业也扩张、投资，这样果然经济就好了。所以信心虽然是虚的，是心理因素的东西，但除了对股价之外，对经济有非常实际的影响，这一点其实是非常重要的。

“这次次贷导致金融危机传到中国大陆来，影响非常有限。全球有很多商业银行投行纷纷倒下，可是中国的银行至少账面上非常健康，券商也非常健康。在这样的情况下中国金融机构受影响不大，主要是因为，中国金融市场还没有开放。直到最近我们连融资，就是搞杠杆的机会都不多，没有与国际金融市场有密切的联系，好像还是在孤岛上。所以，有天然的屏障在起隔离的作用。”

老师出了这么大的问题，还需要学吗？

“美国资本市场好像是我们的老师，现在老师出了这么大的问题，还需要学吗？嘉宾说，首先要保持清醒，不走极端。美国这么多年资本市场发展，从来也没有想象的那么棒，出了金融危机，也没有想象的那么糟糕。要以平稳的心态、清醒的头脑来看美国资本市场。

“另外一个角度，美国资本市场也是一个不断学习、不断完善的过程，对此，嘉宾从三个方面做了解析和建议：

“第一，该学该做还得去学、去做。比如金融创新，中国资本市场要发展好，需要有一些更好的金融产品来帮助市场达到平衡，满足投资者风险规避的需求，政府推出融资融券这样的创新举措，说明了政府的勇气。在全球很多资本市场，暂时的取缔卖空等情况下，中国勇敢地推出融资融券，是因为市场需要这些东西。

“我们市场也需要在不久的将来推出股指期货，这样的产品能帮助投资者规避风险，股指期货还能使得资本市场尤其股票市场温度比较合适，不要暴涨暴跌，这是有很多积极作用的。我建议千万不要因为美国的衍生产品的过度创新，而使得我们不敢把这些很简单的对社会有益的产品推出来。

“第二，不该做不该学的就千万别学。美国这一次不管是投行、基金还是AIG这样的保险公司，全砸在极其复杂的衍生产品上了。

“我研究第二代领域就是衍生产品，我做了很多年衍生产品教学研究，也给中航油新加坡做了衍生产品顾问，我提醒我所教的EMBA的同学，衍生产品是值得做，衍生产品很有用，可以帮助企业规避风险，假如你有什么正当需求的话，都可以通过最简单的衍生产品来满足。但面对特别复杂的衍生产品，要警惕，第一，华尔街把衍生产品用来诱惑一些无知的投资者冒没有必要的巨额风险，这样华尔街可以赚点钱，这个目的是非常不对的。第二，我们最近也知道了，很多华尔街的职业者都也意识到了，就是特别复杂的衍生产品其实很多时候是被华尔街的某一些交易员用来做假账的。

“第三，为什么说关注细节不够？比如次级房贷的发放，完全没有了道德的约束，只求数量不讲质量。美国的银行贷款给购房者，然后他把按揭、现金流一块儿全卖给了华尔街以后，就根本不感兴趣去监督贷款者还款的质量了。银行给那些满足资格的购房者贷完款之后，就去找一些不合格的人贷款。银行为什么要这样贷呢？因为银行不存在风险，他抛给华尔街，华尔街抛给别人。”

华尔街风云的历史意义