第二节 财务数据分析

在介绍公司的财务数据之前，投资者应该先了解一家公司是如何经营的。在上海和深圳交易所上市的公司有一半以上属于制造业，他们的商业模式相对而言比较成熟，其财务报表又都是用最基本的方法编制的。所以，我们就为读者介绍一下制造业企业的经营过程。

制造业企业首先要有固定资产，包括地产、厂房、各种设备用来生产，然后，购买原材料比如钢铁行业是铁矿石，机械设备行业是钢材等，接着进行生产、加工。公司的管理者要想着如何去降低成本、提高工人的工作效率以提高公司的毛利率。当产品被制造出来后，就要尽快把产品销售出去，控制好存货水平。公司管理者要思考采取什么样的营销方式去销售，如何占领市场，如何同竞争对手竞争，如何保持与销售商的关系，赢得客户的信任。有很多公司还需要有研发费用来提高自己公司的核心竞争力，需要广告费用来提高公司的知名度和影响力，需要销售费用来提高销售收入。由于公司一般采用赊购赊销的方式经营，产品销售出去后，转化为应收账款，公司管理者的主要任务之一就是尽快将应收账款收回，转化为现金，使现金流入公司，保证公司有充足的资金来维持经营。公司要对固定资产进行折旧，如果公司要扩大生产规模，就需要购置新的固定资产，要有资本性的支出。不同行业对固定资产的需求程度不同，这就会影响这个行业内公司的价值，市场往往会对那些资本性支出较高的行业降低期望值，该行业内股票的平均市盈率就会比较低。公司用来扩张的资金不足时，会考虑借入债务资本或是增发股票来筹集资金。公司经营产生利润后，一部分作为留存收益增加股东权益，一部分分红派息，回报投资者。

以上简单地介绍了公司的经营过程、现金流的产生过程、资本的筹集和使用过程，公司的价值就是在这个过程中形成的。下面，我们将从投资者的角度出发，看一看在对财务数据进行分析时，哪些方面是值得投资者注意的，它们对于投资者的利益会产生哪些影响。

一、销售收入和利润率

销售收入是公司产生利润的前提，销售收入的不断增加能直接反映出公司的成长性，销售收入的增长对于处在困境中的企业而言更为重要。同时，上市公司销售收入和收益（净利润）的稳定增长对股票价格的上涨起决定性作用。在第五章，我们将会为投资者解析八只投资回报率很高的股票，这些股票所代表的企业有一个共同点就是销售收入在长期内都增长了很多倍。如果上市公司的销售收入在不断下降，那么股价很可能就会下跌。