贸易是确保基础货币的战争

所谓基础货币，指的是在国际间的贸易及资本交易中，作为结算手段而被采用的货币。1994年，在布雷顿森林体系（Bretton Woods System）建立之后，随着美元作为基础货币的地位得到巩固，有70%左右的国际贸易是用美元交易的。举例来说，出口石油的中东国家，用销售石油所得的美元购买谷物等生活必需品。与此相反，那些不生产石油的国家，则通过出口本国生产的产品，或通过从海外借贷、金融市场等途径获得美元，并以此来购买石油。在这个过程中，那些缺乏基础货币的国家，其经济将出现萎缩，货币也将贬值。因此，我们可以说，国际间的贸易是一种确保基础货币——美元的战争。

不妨让我们来看看韩国的情况。韩国的产业结构为：进口、加工原材料以后，将其销售到国内市场，或者再出口到国外的类型。所以，如果美元或欧元不足，整体的国民经济就将麻痹。*1997年发生的外汇危机，究其原因其实是因为作为基础货币的美元不足造成的。根据韩国银行的统计，1997年当时，韩国的年进口额为1,446亿美元。可是对外负债却达到了1,742亿美元。其中，需要在1年内偿还的负债多达637亿美元。此外，年末外汇持有量则仅为204亿美元。当这些事实公之于众时，曾经借钱给韩国的日本金融公司纷纷向韩国提出偿还债务的要求。而韩国的经济，也在短短2~3个月内瘫痪了。

值得庆幸（？）的是，汇率从外汇危机之前的1美元兑950韩元，上涨到1，500韩元以上，等于是暴涨了50%以上。其结果，随着上市企业的出口竞争力大幅提高，1998年竟产生了400亿美元的经常收支顺差。其间，外国企业着眼于韩国的产业结构为出口主导型经济类型的特点，扩大了对三星电子等出口比重高的企业的投资。得益于注入了新的活力，韩国的股价暴涨，房地产市场也得到了恢复，于是韩国得以在外汇危机初期克服了困难。当时，金大中政府把克服外汇危机作为自己的政绩大肆宣扬，但事实上，头等功臣并非是金大中政府，而应视为高汇率水平本身。

汇率就是这样在国际贸易过程中发挥重要作用的。汇率过低，出口依赖程度高的国家，就有可能产生大幅的贸易收支赤字，股票市场、债券市场、外汇市场就有可能受到冲击。与此相反，汇率大幅上涨，出口依赖程度高的国家，就会产生大幅的贸易收支顺差，经济增长率也会水涨船高，股价指数也将上涨，同时也会扩大就业机会。美国和中国就上调人民币汇率这一问题，从2005年开始持续发生冲突。其原因也在于两国都希望通过汇率，来创造国家财富。即，中国希望通过贸易确保美元，而美国则希望通过金融市场，确保不足的美元。

基础货币不足，股票市场和房地产市场就会变得混乱不堪，而汇率也将暴涨。

让我们来了解一下国际投机资本利用汇率提高自己收益率的原理。举例来说，原材料价格上涨，生产成本就会提高，产品的价格也会相应提高。在这种情况下，尽管会对销售额产生影响，但对营业利润并没有多大影响。可是，当汇率上涨之际，出口企业和进口企业的经常利益就会出现巨大变化。比如，资本为100亿韩元的出口企业，在1年内出口了相当于5,000万美元（若汇率为1：1,000韩元，则为500亿韩元）的产品，那么当平均汇率上涨20%（200韩元）之际，营业利润的提高将相当于1年的资本金。营业利润一旦增加，对应企业的资金调度费用将会降低，因此对应企业的营业利润将进一步增加。此时，对应企业股价的公平市值（Fair market value）就会上涨100%以上。如果在没有汇率变动的情况下，出口企业的股价收益率PER为10倍，那么在汇率上涨20%左右的情况下，股价收益率将下跌到一半。国际投机资本趁着汇率水平高的机会，向对外依赖程度高的国家股票或债券展开攻势，其原因也在于此。

相反，在汇率水平低的状态下，如果出现经常收支指数恶化等汇率上涨的征兆，投机资本将攻击性地抛售所持有的股票。因为若按兵不动，不仅要蒙受大幅的股票投资损失，甚至还将蒙受汇率差价损失。

在以后的货币战争中，汇率将成为比过去更加重要的武器而被采用。因为随着发达国家和发展中国家之间的技术差距逐步缩小，发达国家生产的产品的竞争力不得不依赖汇率水平。原材料市场变成投机性商品市场，也将进一步提升汇率的重要性。因此，如果现在不懂得汇率决定原理，那么在股票市场、债券市场、外汇市场、房地产市场等投机性商品市场上遭到失败的可能性也将大大增加。因为当对外依赖程度高的国家的汇率剧烈浮动的条件成熟之际，国际投机资本将调动外汇（美元），有可能造成对应国家货币价值的浮动。从这个意义上看，我们可以将其称之为是 “利用汇率对实物经济和金融市场产生的影响，及其对市场的自动调整性，而采取的一种投资战略。”