事实上，因为MM理论的存在，我们才能够掌握从何种视角观察商业活动的价值，这本书也是基于此创作出来的。

MM理论就如同被哥伦布立在桌子上面的那枚鸡蛋一样，在MM理论出现前，没有人知道应该从哪个角度出发去分析这个问题。

这就是MM理论关于最佳资本结构的结论，让我们用简单的数字加以说明。在MM理论中，不考虑税收的存在，并以此为前提分析企业价值与资本结构之间的关系。

假设有一个需要投资1000万日元，每年产生200万日元营业利润的项目。方案U为全部自己出资，而方案L则为自己出资500万日元，贷款500万日元。贷款利率为4%，投资与营业利润以外的现金流项目为零。在不考虑税收的情况下，两者的评分如图3-1所示。

图3-1不考虑税收时的投资者的收益（单位：万日元）

金融学是为了企业价值最大化而存在的理论。而企业价值是由只能够在资产中产生的现金流决定的，投资者称其为利润。

U方案中，投资者将从股票中获得的现金流作为利润，利润金额为每年200万日元。L方案中，投资者将从利息与股票中获得的现金流作为利润，利润金额为200万日元（20万日元+180万日元）。对于投资者来说，其所获得的现金流相同。

既然投资者从两种方案中所获得的现金流是一样的，这就说明资本结构与企业价值之间没有任何关系，这就是MM理论的最终结论。

我们在前文中进行过分析，当存在税收的情况下，会有税盾效应。这样的话，资本结构就会对企业价值产生影响。假设现在的税率为40%，那么之前所说的两种方案便如图3-2所示。

在有税收的情况下，投资者得到的现金流在U方案的情况下为120万日元，在L方案的情况下则为128万日元。因为有税收存在，所以税盾效应发挥了作用，合理运用贷款就能够增加企业价值。