超前经济指标

我在2002 年第一次公开提出“投资率”的概念。在2002 年初期，市场蹒跚而行。可以说，对股票的整体需求已经完全消失了。投资者在匆匆忙忙地保护自己免于受到网络经济崩溃的影响，很多公司也连续出现了问题。表面上看，这和2008 年的情况十分相似，但还是存在细微的差异。2002 年，恐慌情绪将市场拉到了更低的水平，虽然我的积极策略收效不错，不过销售压力还是让我的客户忐忑不安。不幸的是，我后来发现这种不安也让很多投资者无法正确判断。很多投资者没能保护他们的财富，在我经过考验的模型框架内抓住机会。而是坐以待毙，在股市下跌时，眼睁睁看着他们的财富化为乌有。

就在这一片哀鸿声中，我于2000 年1 月开通了证券交易员每日信息网。这是互联网泡沫最严重的时候，一切都极不稳定。因此，我开始毫不犹豫地介绍积极交易策略。当时，人们对较长期的投资不屑一顾。然而，虽然聚焦交易策略，但我仍然发现了“投资率”的力量，而且我很重视“投资率”对经济和股票市场的影响。于是顺理成章地，这一关于市场周期的长期理论在我的脑海中占据了一席之地，不过在我初次开始时，我并没有对它给予充分的重视。我那时只对提供稳定的收益感兴趣。直到市场分崩离析，我和我的客户才开始真正重视“投资率”。

主要的经纪公司（其中有摩根士丹利、美林证券、保诚保险、爱德华兹父子公司、高盛、摩根大通等）在互联网泡沫最严重的时候，草率地对诸如亚马逊、雅虎、CMGI、易趣等股票给予“强烈推荐买入”的评级。只要是公司名中有.com的，都被经纪公司放在了推荐表上。因此，如果这些公司的散户跟着这些机构走，2000 年互联网泡沫到达顶峰时，他们就会持有大量这些估值过高的网络股。我们知道，自此之后产生的问题不仅对真实的财富造成了损害，同时也伤及投资者的情绪。

意料之中，很多散户感到很困惑，大部分投资者头脑并不清楚。如果这些分析师的确是超准的预言家，而且如果他们相信这些网络股会带来巨大的机会，那为什么没能安然度过风暴？