从海外经验看，当某种货币存在升值预期时，汇率与股市就存在这样一种关系：预期本国货币升值→热钱流入→股价上涨→吸引更多热钱流入→货币升值压力增大→汇率上升→热钱流出→股市大幅下挫。在热钱大量涌入后，股市自然会走出一轮非常凌厉的上涨行情，但是热钱从股市撤离后，处于高位的股价会突然下挫也是不争的事实。这种股市大起大落的系统风险无疑不利于股市融资、资产配置、定价等功能的发挥，减弱其对经济发展的促进作用。

对国际流动性泛滥的预期。中国未来的生产率提升空间有多大？答案是：无限大。其中，经济结构转型的实效已经开始显现。对中国经济未来的长期看好，将使得大量国际资本源源不断地流入中国。这些资本除了投入实体产业外，更多的是看到了中国资本市场和房地产市场存在着的价值低估，尤其是前者。如前所述，对人民币长期升值、美元长期贬值的强烈预期，强化了这种国际资本流入中国的趋势。

在欧美，金融危机行将过去，欧美金融机构也将重新活跃起来。货币创造机制和信用有关，一旦信心好转，国际流动性就会逐步宽松。这说明，新一轮货币供给浪潮将在不久的将来出现。

世界金融危机后，经济增长放缓，为了恢复经济增长，欧美各国一直保持了低利率的宽松货币政策，这使美元的流动性大大增加，加上全球的资本流动，欧洲美元、亚洲美元甚至石油美元越来越多。日本经济也是采取低利率政策甚至零利率政策10多年不变的国家，使得日元的流动性空前增加。未来，全球三大经济体可能长时间采取量化宽松的货币政策，这样的货币政策在加大全球经济失衡的同时，也会造成全球流动性过剩，通货膨胀、货币贬值的预期越来越强烈。

由于存在刚性需求，中国房地产的价格还将在原来暴涨的基础上持续上涨。中国股指自2008年暴跌73%，虽然2009年已有部分价值回归，但从2009年8月起至今，一直处在大调整中，从而使中国股市成为全球表现最差的股市。但世上没有只跌不涨的股市，如我分析的那样，中国股市正在酝酿一波大牛市。

一旦出现大牛市，全球充足的流动性无疑会源源不断地涌入中国这块资产“洼地”，届时，国际投资者将以直接投资、间接投资和战略投资的方式，以各种角色（房地产投资基金、股权投资基金、风险投资基金，还有改头换面的对冲基金）涌进中国，进入房地产市场、企业和股市。这些全球流动性资本一旦进入中国，在使外汇储备不断增加的同时，也通过外汇结算把全球过剩的流动性输入中国，广义货币供应量或者狭义货币供应量增长，甚至两者同时增长，完成了国际流动性与中国流动性的对接。

流动性泛滥也将来自中国国内。2010年以来，中国政府对房地产调控重拳出击，“新国八条”和房产税组合拳之凶猛，让房地产商和投机者措手不及。通过行政限制和利率上调、税收等措施基本封杀了楼市的投资（投机）需求，虽然这种封杀要持续多长时间我们不得而知。与此同时，“加大保障性安居工程建设力度”，则是试图通过增加廉租房的供给，对楼市进一步调控。随着一系列严厉的组合拳出击，楼市成交量将大幅下降，并且消费者物价指数可能继续上涨推动进一步加息，房产持有成本将不断增大，那些拥有多套投资房的人可能会承受不住压力，要抛售减压，一旦出现恐慌性抛售，保守估计，房价将出现30%左右的回调也未可知。