2008年初韩元兑美元的汇率由1美元兑换942韩元（月均）上升至1美元兑换

1 029韩元，那时证券分析师推荐购买出口型企业的股票，认为这些股票将成为受益股。但是2008年末结算的结果却是，尽管这些以出口为主的企业获得汇率大幅上升的利好，但大部分企业的营业利润减半甚至出现赤字，股票价格也大幅下降。

一般情况下，股价和汇率走势相反。在汇率下降的阶段，股价指数上升，在汇率上升的阶段，股价指数下降幅度也较大。

当经济出现出口量减少、国际经常性收支项目盈余减少、财政赤字加大等恶化的迹象时，外国投资者就开始逃离市场，股票价格开始下降。其后，消费减少，企业销售额和营业利润减少，股票市场的资金开始转向银行存款或外汇市场，股票市场出现资金困难。如此一来，股价指数下降到合理水平以下，汇率上升到合理水平以上，市场泡沫形成。

2007年12月到2008年12月，韩国股价指数由1 897点下降到1 124点，一年时间里，跌幅超过700点。相反，2007年12月到2008年12月，韩元兑美元的汇率由936韩元上升到1 256韩元。正如我们之前分析的一样，股价指数和汇率往往朝着相反的方向运动。

2008年以后股指大幅上升期的汇率走势

基准：月末

来源：韩国银行

如果汇率保持在较高水平，出口企业的价格竞争力就会提高，继而带来出口量的增加。美元供应增加，将促使国际经常性收支项目由逆差转为顺差或促使顺差进一步增大。

同时，当汇率在一个较高的水平徘徊时，股价和房地产价格正在接近最低点，外国投资资金将选择在此时进入股市。因为以近乎探底的价位购买股票后，等股票市场进入大幅上升期，汇率下降后抛售股票，不仅能获得股票投资收益，还可以获得汇兑收益。

如此这般，当股票市场上外国投资资金增加时，银行存款和外汇市场的资金开始转向股票市场，带来股价指数进一步上升，而汇率则继续下降。

2004年以后股指在大幅上升期的汇率走势

基准：年底收盘

来源：韩国银行

股价触底反弹时和峰值时汇率和股价的关系