来源：韩国银行

房地产投资者也无法分辨利率回落与利率下调在效果上的区别，因此，只要利率降低，就开始期待由于利率负担减轻而产生的贷款增加和房地产价格上涨，但是正如我们在2008年所经历的，即使在利率下调时期，房地产价格仍然可能下降。

利率回落期与利率下调期的投资策略

利率回落期。由于市场机制的作用而导致利率回落时，一般是由于市场上货币供应量的增加而引起股票和证券投资规模扩大。这时不应该进行短线投资，由于市场大势是上升的，因此，为了增加收益，应该中长期持有。

利率下调初期。① 经济开始衰退时，如果媒体提出利率下调的必要性，一般会引起股价指数的回升，应该利用这个机会尽快处理掉所持有的股票。

② 投资3年以上的国债可以获得高于存款利率的收益，因为利率下降，债券的价格就会上涨。期限越长，利率下调所获得的收益率便越高，因此应该购买长期国债。但是，此时由于经济停滞的影响，利率上升时企业债券的价格会下降，所以，投资企业债券应谨慎。

在人为下调基准利率的时期，汇率很可能已呈上升走势，事先购买了外汇产品的人就可以从中获利，因此，存有外汇的投资者应该继续持有。利率下调初期，实际上政府已经公开承认了经济进入停滞时期，充分考察汇率是否还有上升的余地后，根据具体情况，进行外汇储蓄是值得一试的。

利率持续下调期。① 如果下调利率的效果不明显，政府就会继续下调利率，这一时期股价指数也会下降，与最高值相比，股价指数大幅下降30%~50%时，探底的可能性非常大。因为股价已经大幅下降，所以可能会出现股价回升的情况。同时，政府下调利率的政策也可能逐渐见成效，此时，经过慎重考虑后，是可以投资股市的。

② 如果利率持续下调，股价已经降到谷底，那么已经上升到很高水平的汇率便有下降的可能性，因此，此时可以兑现外汇存款，将资金投到股市或原材料市场是有利可图的。

③ 利率下调持续一段时间后，应该考虑将国债抛出，然后把资金投资到安全的储蓄市场，如果利率已经下调到了无法再下调的水平，那么接下来就会上调了，正如前面所说的如果利率上调，那么投资国债和企业债券的人有可能会亏本。

利率下调的成效为什么在6~9月以后才会显现？

即使政府担心会出现经济停滞而采取了利率下调政策，然而正如前面所讲的，股价走势还是不可避免地会下降，直到6~9个月以后，才会出现股价回升等成效。这是为什么呢？

① 政府为了缓和对市场的冲击，会定期逐步下调利率。因此利率下调的成效不会立即显现，而是需要一段时间。

② 人们对公司债券风险性的种种顾虑使得处于困境中的企业无法享受到利率下调的好处，因此，相当长的时间内，无法刺激消费和投资，流动性不足也会持续下去。

③ 利率下调初期，外国投资者为了规避股票价格的进一步下降所造成的损失，会抛出持有的股票，所以，即使政府下调了利率，流动性不足的问题仍然会持续几个月。