在2007~2009年的危机之后，世界经济及全球（金融）体系面临的主要威胁可以分成三类。第一类包括可能令全球经济复苏不幸夭折的短期经济威胁，它们会导致“双底”衰退，但也有可能在2010年年底之前得以解除。第二类威胁是指在危机后的3~5年中可能主导公共政策的一些中期问题。其中包括：过度的政府赤字、瘫痪的银行系统、重新平衡全球经济增长的需求，特别是中美之间、德国和欧洲南部国家之间，另外还有可能再度回到20世纪70年代的经济停滞状态，同时通货膨胀率及失业率也会随之上升。尽管这些都非常令人担忧，但正如下一章所解释的那样，在资本主义之下的新政治经济体系中，这些问题也可能比之前预期的更易于控制。最后，还有一些长期挑战，诸如气候变化、人口老龄化的福利成本以及全球化治理与协调的失败，都可能成为未来几十年中愈加严峻的挑战。

本章主要研究第一类大家普遍担心的金融问题：逐步增高的利率、通货膨胀以及货币危机等。这些问题仍可能在2010~2011年导致全球经济复苏不幸夭折。

这些金融威胁在危机的余波中被不断夸大，然而在以后几年中，它们是不可能破坏全球经济增长的。因此，经济危机后金融市场所具有的这种应变能力将可能继续带来令人满意的惊喜。世界经济及金融市场将继续表现出惊人的强劲势头，因为世界各地的利率将比预期保持更长时期的较低水平。

但是，将全球范围内利率下调至接近为零不是一种不健康且不可持续的反常行为吗？难道这种长期的超级刺激货币政策不会带来危险的通胀压力吗？特别是在美国和英国，政府公然大量印制钞票是否必然会动摇美元、英镑甚至全球货币体系？几乎可以说所有这些问题的答案都是否定的。但是，只有当危机前的市场原教旨主义学说被资本主义对宏观经济政策的全新理解所取代时，低估对货币政策、通货膨胀以及货币不稳定性的担心的原因才会明显显现。

利率上调是否会中断经济复苏

将利率由危机之后的接近于零突然提高，这可能是对经济复苏最令人担忧的威胁。利率大幅上调，特别是在经济完全恢复之前就加息，是美国及英国史上记载的所有危机后经济出现“双底”衰退的原因所在：1980~1982年和1932~1934年的美国，以及1974~1976年和1927~1930年的英国。20世纪七八十年代的经济二次衰退就是由于美国和英国利率分别升至20%和18%引发的。在接下来的几年里，大幅加息是绝对不可能的，但是考虑到如今金融体系的脆弱和对通货紧缩的普遍担心，小幅的利率增长难道就不会让经济复苏脱离轨道了吗？持怀疑态度的人们认为，目前的债务水平如此之高，利率哪怕只提高一两个百分点也可能会导致金融混乱。但正是由于这个原因，政府和央行将会尽最大可能延缓任何重大货币紧缩措施出台—在危机过后的情况下，这可能意味着很多年。

要理解为什么危机后的利率很可能比普遍预期的要低得多，首先有必要了解一些与市场原教旨主义理念背道而驰的内容。在整个资本主义经济中，当涉及最重要的价格制定时，中央银行及各国政府的行动要比私人投资家的观点更为重要—无论是隔夜利率还是三个月贷款利率。在纯纸币世界，这些短期利率水平可由中央银行任意确定。虽然中央银行可能并不希望短期利率一直接近于零，但只要失业率仍保持在后雷曼时代的高峰，那么利率就不可能大幅提高。事实上，至少要到下一个十年的中期，即2015年左右，美国、英国、欧元区或日本的短期利率才有可能达到2%以上。