10.4公开市场操作

现在我们将介绍最重要的一种货币政策工具。在美国，美联储通过这种方法决定银行准备金总量，继而影响活期存款总量（通过货币乘数在准备金基础上派生而来）。这个至关重要的方法就是——公开市场操作（open market operation）。

154这里的公开市场不是指相对于垄断市场的自由竞争市场，而是指中央银行进入市场，并在市场上买卖资产。中央银行购买资产的行为称为公开市场购买（open market purchase），而出售资产的行为则称为公开市场出售（open market sale）。

下面用一个案例来描述该过程。假定：因某种原因，纽约联储银行需要我的一张旧桌子。假设我愿意以100美元的价格向联储银行出售这张桌子。

联储银行将如何付款呢？它会先向我支付一张以自己为付款人的100美元的支票，然后把这张桌子拉到自己的办公室里。那么问题就来了：它的钱从何而来？答案显而易见，它凭空创造了货币。它通过签发一张100美元金额的支票，从而创造了100美元的货币。100美元是它凭空创造出来的负债，这正是因为联储拥有合法印制纸币的权力。如果有人要求将这100美元债务兑现，联储将欣欣然地印一张100美元的新纸币给这个人。

为了购买我的旧桌子，纽约联储银行签发的以自己为付款人的100美元支票大致就是下面的样子：

纽约联储银行

见票即付默里·罗斯巴德或其指定人100美元

（签名）

布兰科先生

纽约联储银行

对于该支票，我不能将其存入联储或从联储兑换现金，因为联储只接受银行的存款账户，不接受个人存款。这时，我唯一能做的，就是将其存入商业银行。假设我将这笔钱存入花旗银行，那么，我在花旗银行155的活期存款账户余额增加了100美元；花旗银行的账户中则相应增加了一张100美元的支票。花旗银行欣然接受这张支票，因为它现在可以将支票存到联储，从而使得其在联储的准备金增加100美元。

表10.7描述了该过程。购买桌子使联储账簿中资产栏增加了“家具”项目，但交易的关键不在于桌子本身，而是联储签发了一张以自己为付款人的支票。我只能将这张支票存到银行，而且一旦该行为发生，以活期存款形式存在的货币供应量就增加了100美元。更重要的是，我的开户行会将支票存到联储，开户行的准备金将增加100美元。货币供应量增加了100美元，但关键是准备金增加了同样数额，因此银行体系在未来数月将会在新增准备金基础上派生出更多贷款和活期存款，这取决于法定准备金率和由此决定的货币乘数。

表10.7公开市场购买

花旗银行资产负债和所有者权益〖3〗罗斯巴德活期存款+100美元在联储准备金+100美元资产总计+100美元活期存款总计+100美元联储银行资产负债和所有者权益桌子+100美元银行活期存款+100美元156我们注意到，联储购买了一张桌子后，银行准备金增加的数额正好是购买桌子的金额（在本例中为100美元），公开市场购买是导致准备金增加的一个因素，实际上也是目前为止最重要的因素。

公开市场出售恰好产生相反后果。假定联储决定拍卖一些旧家具，在此过程中，我以100美元购得一张桌子。再假定我以花旗银行一张100美元支票来支付桌子款项。如表10.8所示，我的活期存款减少了100美元，相应地我得到了一张桌子。更重要的是，当联储出示支票时，花旗银行必须付给联储100美元。花旗银行在联储的准备金因之减少100美元。