实际上，金融危机之前，欧猪五国的债务水平均有所下降，但随着金融危机的到来，各国实施积极的财政刺激政策，国家债务重新开始上升。这些在经济发展阶段受到市场欢迎的国债，由于金融危机的原因，暂时丧失了稳定经济的保障，市场信心逆转，人们开始担心主权债务的风险问题。通过对历史上出现的历次金融危机进行分析，实际上可以发现，这些发生在私人部门的危机最终导致主权债务出现问题的概率是很高的。这本身并不可怕，但是当前这些国家受到了国际评级机构的质疑，使其陷入了债务危机的旋涡之中，难以自拔。

如果这些国家的经济随着世界经济的恢复而摆脱困境，它们所执行的财政刺激方案得以顺利退出，则其债务水平应该也会随之下降。只要这些出现问题的国家能够在欧洲大国和美国、日本等国的支持和担保下，恢复人们对其债务的信心，这场危机就很有可能迎刃而解。

为验证这一观点，我们可以将欧猪五国的国家债务、财政赤字以及评级机构（以标准普尔为例）对其主权债务的信用评级水平与世界上主要的经济体进行对比（见表2–2）。美国、日本和英国实际上也面临与欧猪五国类似的财政赤字和债务状况，但其主权债务受到的市场评价却全然不同，这更加说明这场危机主要还是信心的危机。

其次，必须看到，这些国家的财政盈余/ 赤字情况实际上也具有周期性，并且是顺经济增长周期的，即财政盈余（赤字）率与经济增长速度呈正（负）相关关系。利用欧元区主要国家德国、法国和欧猪五国1970~2008 年的相关数据，本文得出财政盈余（赤字）率与经济增长速度之间的散点图（图2–4），显示这两大指标之间存在一定的正向关系。