我们看到这期间的两组数据不完全吻合。一组数据收集自1916~1976年，另一组数据收集自1950 年至今，由于技术原因，显示出稍低的水平。两组数据都展示出来，包括重叠的部分，我想这些数据足以反映这么长时间的总体情况。

这是一个怎样的情况啊！债务率在1929~1933 年的大幅增长验证了费雪的债务—通货紧缩：债务没有激增，国内生产总值急降，因为债务人为减少债务做出的努力导致了经济衰退和通货紧缩，这使得他们的债务问题更加糟糕。新政带来的经济恢复即便不完美，也把债务比率大致拉回到最初的水平。

随后，第二次世界大战爆发。战争期间，即使收入和物价都上涨了，私营部门还是很不愿意再贷款。战争结束时，私人债务水平相对收入来说是很低的，这给战争分配和控制结束后的私人需求激增提供了可能。很多经济学家（还有很多商人）估计美国在战后又会陷入经济衰退，然而实际发生的却是个人消费（尤其是房产消费）的大繁荣。这使得经济呈现出勃勃生机，“大萧条”成了遥远的记忆。

随着“大萧条”的远去，债务水平约在1980 年开始前所未有地上升。没错，同年罗纳德? 里根当选总统，因为这里面也有一些政治因素。债务水平开始上升，一部分是因为债务人和债权人忘记了它可能带来的后果，另一部分是因为政治家们和所谓的专家们也忘记了它可能带来的后果, 并且开始废除20 世纪30 年代为了防止再次产生这些后果而修订的规章。

后来，这样的后果还是再次出现了。结果不止是造成了一场经济危机那么简单，而是造成了一场特别的经济危机，特别之处在于，在这场危机中，看似合理的应对政策恰恰就是错误的。