一时我曾纳过闷：4万亿明明全都投在“铁（路）、公（路）、机（场）”一类公共设施上了，怎么有一部分能瞬间落入私人腰包，投入楼市，推涨了房价呢？其后又有一次，2010年8月，信贷又开闸放水，立马引发了9月的房价再涨。按理说，贷款主体都是国有、准国有企业，款项用途，也都明摆着投向了公共工程，怎么瞬间能泄露成私人的买房、炒房款呢？看来，电子汇兑再快，也不一定快得过公共投资中“佣金”“礼金”“回扣”“返点”“咨询费”“公关费”的光速般兑付。

分明，你看到贪腐激增推涨了房价，也看到政府公共投资的跑冒滴漏。这个领域历来是个闲人免进的设租、寻租重地，对吧？你看到里面设有权力转化为资本的分肥盛宴，看到桌上摆满了暴富一族们垂涎万丈的唐僧肉，对不对？据说，国内工程投资一般有30%被划拉进了私人腰包。也据说，国内的灰色收入有5.4万亿元之巨。什么叫灰色收入？对于弄权贪腐者来说，这是个多么宽恕、多么包容的词儿。

鼓吹“适度容忍腐败”的论调曾信口雌黄，说“公共投资中的贪腐，并没有人直接受害”，这简直是昧心之论。且不说纳税人的血汗钱进了弄权贪腐者的腰包，等于纳税人被盗被抢了，就说公共投资的贪腐，要么会推高工程成本，要么会造成偷工减料，能没有直接的受害人吗？恐怕受害人会遍及每一个公民吧？比如说，你常遇上边建、边改、边拆、边修补的公共设施吧？你听说一些工程的造价高得匪夷所思吧？难道你意识不到？正是这些虚构的预算，超支的结算，推高了物价，缩减了你的实际收入。难道你意识不到？正是支撑过度投资的税费负担，挤压了你的家庭消费。你想没想到？正是偷工减料的安全隐患，才酿出了夺命事故？正是贪腐造成的资金流失，双向的自动扶梯才改成了单向的，害你每天爬楼梯爬得上气不接下气。显而易见，公共投资中的贪腐危害广泛而深重，怎么能说没有人直接受害呢？

总之，需要8年调整，是由于需要配套改革。比如降低投资率的前提，必须提高收益率。为什么？因为“过分投资往往起因于利润率不断下降”（刘易斯语）。据政协发言人赵启正披露，2009年国内企业主业收入，私企增长，国企降低。国内企业利润率，私企增长，国企降为负——数据证实，投资超高的国企，利润往往超低。国内存款，目前仍维持着长期的负利率。利息为什么会低到负？因为资本过剩。国内的资本短缺，6年前就已变为资本过剩了。一般来说，12%是普遍、正常的投资率，也是早期工业化国家普遍的投资率。但国内的投资率，30年来从未低于35%。有了资本的相对过剩与滥用，又有了国企收益率的下降，才会有过分投资，才会有超高的投资率。所以说，纠正过度投资，首先要提高投资收益；而纠正资本的过剩与滥用，首先要纠正资源的错配。因而，无论从哪个角度看，周期调整与结构调整都是个牵一发动全身的事儿，不可能一蹴而就。