<二> 短期调整与长期挑战

短期调整与长期挑战，主要包括三方面内容，第一，对于通货膨胀预期的看法；第二是人民币汇率的调整；第三是劳动力市场。其实有些问题不仅仅是短期的，也是长期的。

信贷扩张的后患无穷

2009年正月在亚布力的聚会上，大家对于经济忧心忡忡，而到年底的时候我们取得了8.5%～8.6%的增长。有些人觉得去年的危机好象是虚惊一场，其实我更担心的是闹不好“白忙活一场”，而不是虚惊一场。为什么这样讲？我们看看2009年在全球应对危机的措施，都是导致产生金融危机的原因，包括在美国，2001年之后，美国布什政府和格林斯潘为了应对经济萧条采取的措施是导致我们2008、2009金融危机的主要原因。包括我们用零利率和大规模的信贷扩展，可能隐藏的后患是巨大的。特别是对于中国的货币增长，有些人说中国进行了货币最大规模的试验。我们来看看固定资产和信贷资产的增长率，信贷增长在30年里超过去年的只有两个年份，一个是1984年，一个是1989年，所有的其他年份都在30%以下。我们的固定资产投资，尤其是在过去的十几年里没有任何一年超过30%的，我们看一下我们的全社会的投资占到GDP的比重就是一路攀升，从1991年开始的数字，1991年的时候只占25.7% ，去年2009年达到了67%，2008年是57%，去年3月份上升了10个百分点。再来看人民币信贷和GDP的比率，在过去的30年里，最高的年份是2003年，是1.17， 2009年达到了1.19%，在这三十年里，从来没有这么高过。那么我们看货币与GDP的比率，这也是从1990年开始的，去年2009年达到了0.66%，此前从未超过0.62%。

所有的这些货币的增长，信贷的扩张和投资都是去年下的一些猛药，在这些猛药之后一定会有一些不良的反应，其中之一就是通货膨胀，这是不可避免的。如果按月份看过去十年的价格变化，我们从2009年12月和2010年元月已经判断出生产资料的价格上涨很大，特别是能源方面，接下来的问题可能就涉及到消费品。根据北大教授的预测，中国货币的增长对于物价大体是11个月的滞后期。也就是说，到2010年终的时候通货膨胀的压力就会变成一个非常严重的问题，这个问题严重之后，我们的宏观政策一定会发生调整，这个调整的后果可能就是我们过去曾经看到的一些现象都会出现。

我要说的一点就是猛药之后会有不良的反应，但是现在的反应会有多大？有赖于政策和一些管理制度，我还是主张应当开始适当采取一些措施，使得反应不至于无法控制。但是如果我们现在仍然不注意这一点，可能将来的反应就很难控制了。反思我们的政策，我自认为中国经常会定一个目标，然后就保这个目标，保这个目标的目的究竟是为什么？其实我们并没有很深刻的思考它，其实如果2009年我们不是保8%，而是增长在6%这样的一个水平，我想中国未来的日子会更好过一些。我们现在可能无论是依赖于货币政策还是依赖于投资，我打一个比方，抓住老虎的尾巴，我们不敢放开，我们放开了老虎就把我们吃掉了，我们只能跟着老虎跑，最后老虎给我们累死了。也就是说，我们的投资增长了30%，我知道一些地方的增长不能低于2009年，因为一些地区的投资增长了30%，意味着两年半投资就翻一番，也就是说，2010年的投资额将近是2008年的两倍，大家想想，这能有多少的可持续性？去年已经搞了很多无效项目，下一步再追加新的投资机会，我们怎么能够保证它的质量？首先需要我们企业界注意到，如果这个问题解决不好，我们2009年可能是白忙活一场，所有的问题都要重新解决一遍。