楼市、黄金、大宗商品,谁领风骚

在全球货币争相贬值的年代，你最好站在货币的对立面，而站在货币对立面却有多种方式：作债务人低成本使用别人的钱？买房子？买黄金？投资大宗商品？在周期的不同阶段，它们的保值增值功能各异，一旦你掌握了周期的规律，财富增值一点也不难……

大宗商品价格将继续下跌[1]

【导读】2008年8月，国际大宗商品价格虽然从高位回落，但幅度十分有限。本文从经济增长及需求情况、美元汇率走势、国际政治影响及资金流动的角度，结合石油、铜等大宗商品的供给和需求弹性，明确预测铜和石油价格将继续下跌。事实证明，那一轮铜价从8000多美元/吨下跌到4000美元/吨以下，石油最低跌到每桶70美元以下。目前虽然上述大宗商品价格已大幅回升，但是再也没有回到本文发表前的水平。多年来，按照本文分析框架把握大宗商品价格总体是有效的。

正如供求基本面的变化加上资金流入、美元贬值等因素促成了上轮历史上最大的牛市一样，全球经济衰退导致大宗商品需求减缓，加上目前政治经济环境的不利，将导致上轮商品牛市的结束，因此全球大宗商品价格阶段性拐点已经出现。

全球经济增速放缓

从2007年9月开始的次贷危机严重打击了美国经济，欧洲、日本以及其他新兴国家等在危机的传导机制下发展速度均出现了不同程度的放缓，影响了全球商品特别是能源、工业品的需求。

次贷危机重创美国经济。目前美国经济形势不容乐观。7月美国2家大型房贷公司又出现大幅亏损，另外1家银行破产，使得次贷危机对美经济形成了新一波的冲击。同时令股市下跌，经济前景暗淡。从就业、消费与工业生产的情况分析，目前仍处于衰退的边缘。加上高油价导致的通货膨胀压力加大，进一步使用宽松货币政策刺激经济的余地不大，而伊拉克战争导致的财政赤字扩大，也限制了财政政策的可能性，因此，预计美国经济年内仍将徘徊在衰退边缘。欧洲经济受到拖累。美国次贷危机导致的经济疲弱以及高通胀逐渐传导至欧洲等地区。英法德三国的工业生产在今年以来快速下降。特别是二季度以来，德国工业生产快速下降；而法国、英国工业生产同时进入负增长时期，表明在美国经济下滑半年以后，欧洲经济也开始进入下降期。在工业生产快速下滑的同时，英法德三国消费情况不佳。法德消费半年以来一直增长乏力，而英国6月份零售销售月率以1986年以来最快的速度下降，降幅达到3.9%。在全球高油价与物价上涨压力下，消费信心受到抑制。欧元区7月服务业和制造业活动指数加速下滑，商业预期指数降至1998年以来的最低水平。欧元区7月制造业产出指数降至46.9，为2001年来最低水平；新订单指数也处于7年最低点，表明该指数不可能很快上升。欧元区7月RBS/Markit服务业采购经理人指数(PMI)降至5年最低48.3，6月该指数为49.1；欧元区7月RBS/Markit制造业采购经理人指数跌至47.5，6月为49.2；经济学家预期为48.7；指数低于50表明经济处于萎缩状态。

新兴经济体受影响。新兴经济体中的印度、俄罗斯通胀水平超过了10%，不得已采取了加息等紧缩措施。更为重要的是中国经济回落、消费疲软的影响正在显现。7月份的中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，这是自2005年1月以来PMI指数首次回落到50%以下，而制造业是大宗商品需求的主要行业，中国的需求对全球大宗商品市场至关重要。