三论人民币和黄金是全球最有升值潜力资产[1]

【导读】早在2005年11月，笔者发表《人民币与黄金为最具升值潜力资产》一文，2006年1月发表文章《再论人民币和黄金是全球最有升值潜力的资产》，从全球货币体系的角度论证了黄金价格必然上涨，并建议央行增持黄金储备。之后虽然中国央行并未增持，国际金价却从400多美元上涨到1100美元/盎司。本文发表后，国际金价从1100多美元一路上涨到1900美元。如今，又到了重温这三篇文章，投资黄金追逐财富梦想的时刻了。

全球货币体系遭遇两大难题

当前全球货币体系面临的两大难题，一个是美元、欧元的特里芬难题，一个是人民币国际化难题。

所谓特里芬难题，以前只是针对美元而言：为了使美元走出美国，美国必须开动印钞机、创造信用货币，免费购买其他国家的货物，或者到其他国家投资，前者会造成美国的经常项目逆差，后者会造成资本项目逆差。作为国际货币，世界经济和贸易的发展必然导致对美元需求的不断增长，要满足这一需求，美国必须保持扩大国际收支逆差，结果导致美元贬值；如果美国维持国际收支平衡以稳定美元币值，就不能满足国际经济交易对美元的需求，世界经济将陷入通缩。

欧元的崛起改变了美元独大的局面，使欧盟也具备了“开动印钞机买别国货物或资产”的资格。同样，欧元也将必然遭遇特里芬难题：要么欧盟扩大逆差、欧元贬值，要么把国际货币发行更多地让给美国，否则世界通缩。

短期来看，欧洲债务危机会造成欧元贬值和美元强势；长期来看美元的强势也不能维持。

欧盟27国经济差异和政策协调的难度，远远大于欧盟刚成立时的15国时期。欧洲未来几年只有1%左右的经济增长率，这会弱化人们对欧元的信心。欧洲债务危机彻底暴露了欧盟经济的脆弱性，为了应对危机所采取的各国财政紧缩和欧元增发势必进一步降低欧元的购买力，再加上美国对欧元的刻意打压，未来三至五年欧元将长期低迷不振，兑美元汇率甚至可能跌到1：1的水平。

美国经济已经结束了里根时代开始的长达25年的经济繁荣长周期，目前的复苏仅仅是金融恢复造成的传统经济复苏，新的长期经济增长动力并未出现。连续20多年的持续贬值已经使全球认清了美元的本质，虽然人们依然接受美元进行国际经济结算，但是前些年因为持有大量美元储备而遭受巨额购买力损失的国家和金融机构在储备资产配置上会越来越谨慎。欧元的危机并不能使美元恢复以前的全球霸权地位。