20世纪前期，阿根廷是世界上最富有的国家之一。后来由于多年的政策失误，阿根廷倒退到中等收入国家的行列。1913~1990年间，阿根廷人均国内生产总值（GDP）的年均增长率只有0.6%。

当多明戈·卡瓦洛（哈佛大学的经济学博士）担任阿根廷的经济部长后，情况有所改变。阿根廷实行了一系列旨在培育市场的经济改革，包括建立货币发行局制度。这种管理体制能够保证阿根廷实行固定汇率制——将阿根廷比索和美元的汇率固定在1∶1，因此有利于保持稳定的通货膨胀率和利率水平。

然而，有些时候，例如1994~1995年间墨西哥发生债务危机和货币贬值时，金融市场纷纷推测阿根廷将不再维持1比索兑换1美元的固定汇率制。由于通货危机以及相关债务拖欠危机的加剧，阿根廷比索贬值的预期提高了利率水平，接着阿根廷经济开始紧缩。尽管出现了以上这些困难，其中包括1995年墨西哥经济危机引起的阿根廷经济衰退。在卡瓦洛时期，阿根廷人均GDP的年均增长率仍为4.8%；1996年卡瓦洛被赶出卡洛斯·梅内姆（Carlos Menem）政府，这个时期就此结束。

由于巴西是阿根廷最大的贸易伙伴，1999年初巴西的财政危机和货币贬值使阿根廷的经济形势雪上加霜。进口自巴西的商品和服务成本下降，迫使阿根廷比索相应地贬值。国际上，美元的坚挺也加剧了阿根廷比索贬值的压力。因为比索与美元的汇率为1∶1，所以美元的坚挺使阿根廷的商品价格和工资水平高于其他国家的商品价格和工资水平。因此，阿根廷的出口商品不再具有竞争力，阿根廷吸引的外商投资也越来越少。市场运行的结果要求阿根廷的商品价格和工资下降，但是紧缩通货需要花费时间，与此同时经济也会趋向于紧缩。至少上述机制解释了1998~2000年间阿根廷人均GDP下降3.2%的部分原因。

2001年初，费尔南德·德拉鲁阿（Fernando de la Rua）总统的经济部长墨菲（Murphy）提出缩减公共支出的建议。这项建议是合理的，但是由于政治阻力而失败，因此他未能使阿根廷恢复经济增长。出于无奈，阿根廷总统只得求助于他的政治对手卡瓦洛，试图让他第二次拯救阿根廷的经济。许多观察家——包括我在内，最初都觉得此举将有利于阿根廷经济复苏。然而，2001年已不是1991年，而且卡瓦洛的政策建议似乎仍然像10年前一样注重信心的建立和市场导向，缺乏新意。     可以看出，2001年春天，卡瓦洛最初提出的方案是为了解决两个问题：财政赤字规模和币值的高估。考虑到墨菲可能曾在建议中过于坦率地提出缩减教育支出的想法而受到政治势力的阻挠，所以卡瓦洛强调通过增加税收消除财政赤字。税收新计划的主要措施是通过银行体系对金融交易征税，但该措施存在的一个问题却是：减少支出比征收高额的税收更能促进经济增长。卡瓦洛许诺过最终将缩减支出，但是在这个最初的方案中并没有明确提出缩减支出的方式。