新房子的价格与普通中国人的钱包形成了彻底的不协调。开发商在修建“鬼城”——大片高耸的住宅和购物广场大量空置，因为普通的中国劳动者买不起。房屋价格如此之高，原因之一在于，当政府在1998~2003年对住房进行市场化时，把国有的城市住房以远低于市场的价格出售给了当时的居住者。当这些居住者回头以更高的价格进行出售时，他们就可以承担远远超出收入水平的新房子，推动价格飙升。在引发了这场价格激升之后，北京在2010年开始缓解这种现象，启动了在2012年以前修建1 540万平方英尺的低价社会保障房的宏大计划。

但是地方政府和房地产开发商从市场繁荣中得到了巨大利益，很少有人愿意把土地和时间用于社会保障房的建设。作为1998年改革的结果，现在很多房地产开发商都是民营企业，不会直接接受政府发出的命令。为此，政府通过土地使用法来促使开发商修建社会保障房。这引发了最终的不匹配。中国的年轻人很少愿意住社会保障房，因此这些廉价住房或许会成为新的“鬼城”。为了控制偏离轨道的房地产市场，北京通过中央银行提高了利率，这会放缓投资和整体经济增长。

那些认为中国领导人仅仅关注快速增长的局外人，忽略了这些领导人对与通胀带来的怨气以及社会稳定面临威胁的日益担忧。北京最近禁止广告牌刊登奢侈品广告，不是要抑制开支，而是要避免激起仇富心理。尽管邓小平倡导致富光荣，但他的继任者正在确保没有人会过于富裕。中国富翁中没有谁的财富净值超过100亿美元，而俄罗斯有11个，印度有6个，这两个国家的经济规模都比中国小得多。5年前中国财富排名前十的大亨中，只有一位还出现在2011年的榜单中。政府似乎在极度富有的人群中制造竞争，同时限制他们的财富上限。当然，中国也存在裙带资本主义，也就是把财富建立在与政府的友好关系之上。有些报道甚至声称，大部分财富超过1 000万美元的中国人都是政府高层的第二代。尽管如此，我们可以清楚地看到中国领导人敏锐地认识到了不断扩大的贫富差距。如果代价之一是激起民众的反对，执政党就不会不计代价地鼓励增长。

中国2.5万亿美元盈余的假象

中国的负债情况也没有得到应有的理解。因为中国目前坐拥2.5万亿美元（2010年10月数据）的外汇储备，同时还是美国主要的债权国，没有人会认为中国存在债务问题，但是这个问题确实存在。尽管政府负债很低（大约是国内生产总值的30%），但这只是冰山一角。企业（其中很多由政府所有）和家庭负债的总额相当于中国国内生产总值的130%，在新兴市场中处于最高水平，而这还只是官方数据。

实际的数据或许还要多很多，因为政府数据没有把中国独特的、爆炸性增长的“影子银行业”计算在内。中国央行把这称为“社会融资”，这个行业不一定是不光彩的，但没有出现在官方结算中，它包括大量的、有时是新的信贷渠道，可以是某个公司借给其他公司，也可以是某位存款人借给另一位，银行充当中间人，而不提供任何资金。这个灰色区域自2008年开始爆炸性增长，因为政府在那时尝试放缓银行的常规借贷。如果把影子银行计算在内，中国的负债占国内生产总值的比例将上升到200%，对于一个发展中国家来说这太高了。