然后它可以在纽约，用期权卖空500万盎司的黄金。这时候，当美元上涨、人民币下跌的时候，黄金这个中间媒介物就可以调整这个企业在中国和国外的财富天平。这时候，假设黄金价格从每盎司2 000美元下跌到1 500美元，人民币对美元变为10∶1。我们看看这个企业的财富转移情况如何：

从人民币计价看，黄金价格从7 560元1盎司变为9 450元1盎司，合计530.04元1克。这个企业手上有1.42亿克黄金，约合752.65亿元人民币。另外，在海外，500万盎司×（2 000美元- 1 500美元）×（1-N%交易成本）=25亿美元×97%=24.25亿美元（假设期权费用和交易佣金共计3%）。从这里看，该企业的资产从600亿元人民币通过黄金套期变为：752.65亿元人民币+24.25亿美元。通过10∶1汇率折回美元计价为：75.27亿美元+24.25亿美元=99.52亿美元。当然，其中因为购入黄金存在溢价问题，最终可能少于理想状态下的99.52亿美元，但是这个企业的操作，已经彻底把现金流的人民币风险化解了。

当事态进一步恶化，连不专业的散户都发现问题的时候，他们也会紧随其后地买入低贱的贵重金属和其他大宗商品，然后在海外用美元做空进行套期保值。虽然官方汇率依然还维持在高水平，但是汇率压力已经通过资本操作，直接传导到大宗商品价格上，我们可能看到，海外资产价格下跌，在中国却价格坚挺甚至上升。

最终，中国会像过去的阿根廷、越南一样，面对通胀，产生一种源于汇率制度断层所引起的通货膨胀，而不是单纯的货币泛滥所导致的通胀。而国家最终需要在海外用外汇储备购回大宗商品进行行政干预，以此抹平涨幅。当全国人都开始形成思维惯性的时候，大家都抢购黄金和大宗商品的时候，中国外汇储备就成了全世界所有人的对手盘，包括本国百姓。最终，中国可能会像过去的阿根廷或者越南一样，一次性下调汇率或者被迫让汇率自由浮动。

这种套期保值，其实从人民币对外升值、对内贬值时就已经开始了。跨国公司将推高库存，而不是去库存化，这样就导致在全球大宗资产价格下降的时候，中国依然保持高物价。因为消化库存最后将成为银行和债主的事，而不是跨国公司的事。它已经完成了人民币风险的释放。这就是中石油宁可用每升4.73元的价格出口，而不愿在国内卖每升8元的本质原因。