10月24日，成交量放大到1 200万股，人们聚集在大街上，流露出明显的恐慌，事态已经明显失去控制。10月25日，胡佛总统发表了下述谈话：“国家的经济基本面，即商品的生产和销售，是建立在坚实和繁荣的基础上的。”胡佛的讲话与飞行员宣布发动机没有着火具有同样的保证作用。恐慌迅速蔓延，随后几天股价连续跳水，市场似乎永远无底。10月29日，在强烈的卖压下，恐慌达到极点，1 600万股股票不惜血本逃了出来。有这么一个传说，交易所的一个送信员突然间想到一个主意，出价每股1美元购买一块无人问津的地皮，他居然做成了这笔生意。直到11月13日，指数跌到224点才稳住阵脚。那些以为股票已经很便宜而冒险买进的投资者又犯了个严重错误。罗斯福想利用他的“新政”化解这个危机，其结果只是范围更大、更严重的衰退。1930年价格进一步下跌，直到1932年7月8日跌到58点才真正见底。工业股票跌去原市值的85%，而高盛公司的投资证书不到2 美元就可买到。

注：罗杰·沃德·巴布森在1929年9月5日发出警告：崩盘是早晚的事。人们嘲笑他。但是，崩盘确实降临，而且远比巴布森预测的严重得多，3年时间股市跌去85%。同图4–1一样，这张图上的直线也是“头肩形”的“颈线”。这大体上对应汉密尔顿坚信的“最后的防线”。