崩盘并不是突然发生的。当巴布森于1929年9月5日发表股市要跌60~80点的著名预言后，市场开始对巴布森的警告有了第一次反应。当天道琼斯指数就下跌了10点，很快就有了“巴布森突变”的说法。几天后，受到利好谈话的刺激，买家重新入市，这其中有耶鲁大学教授欧文·费雪的著名论断：“即使以现在的价格来衡量，股市也还远远没有达到其内在实际价值。”许多报纸也刊登正面股评，以抵消负面批评。证券交易杂志《拜伦》更是如此，它在9月9日那一期封面公开取笑巴布森，将他描述为“来自韦尔斯利山的预言家”。没有任何人怀疑谁应该对这场危机负责：巴布森。

但是，股票价格从来没有回到过去的高点，到了9月底，新的大跌开始出现，这次股价跌到上一年夏天的高点。市场再次反弹，但是没有创新高，而且成交量与前次下跌比较大幅萎缩。10月15日，国家城市银行总裁查尔斯·米切尔发表谈话，指出纵观全国，股市是正常的、健康的。他的谈话很快得到费雪教授的支持，费雪教授说：“我预期股市在几个月内就会转好，并创新高。”

但是，1929年10月21日，《拜伦》的读者可以看到图学家威廉·彼得·汉密尔顿的文章，他警告指数图形走势很难看，指数已经跌破密集成交区。按照汉密尔顿的说法，如果工业指数跌穿325.17点、铁路指数跌穿168.26点，那将是一个“强烈的熊市信号”。就在那一天，工业指数跌穿了汉密尔顿的临界值，两天后铁路指数也步其后尘。市场垂直跳水，成交量也放大到历史第三位，高达600万股，崩盘拉开序幕。