中国投放大量信贷，对于恢复信心，逆转经济下滑的局面具有四两拨千斤的杠杆意义。但是，这只是货币的“似蜜”期，一旦“蜜月过去”，问题又接踵而来，产生风险通胀预期、资产泡沫、资产质量等风险。

除了拉动经济增长，央行还必须增发货币以兑换外汇。多年来，中国一直是贸易顺差大国。通过海量出口，企业拿回了大量外汇——尽管这未必是赚来的，有可能只是凭借进一步压缩国内本来已经低得没法再低的成本而“赔本赚来”的。

无论如何，国家手里的外汇储备增加了。企业从商业银行结汇，而商业银行则把绝大部分外汇卖给中央，外汇由此流入外汇储备的蓄水池里。对于国内企业，它们需要将外汇兑换为人民币。为稳定汇率，顾及人民币对美元汇率稳定，央行不断发行基础货币，根据“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率”购买外汇。至于到底需要购买多少外汇，完全不在央行的决定之内，而在于中国企业赚取的外汇数量，大量的人民币以购买外汇这一由头奔涌而出。

当然，中央银行也会采取措施避免人民币过于泛滥，这就是通过发行多种短期央票购买超发的基础货币，不过央票并不能解决所有问题。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示，2010年底中国外汇储备累计为285万亿美元，中国央行用近20万亿元人民币来对冲，对冲掉近80%，但仍有20%的超发人民币“逍遥法外”。为何不100%对冲，来个“一锤子买卖”？因为央行决策牵一发而动全身，回收基础货币，不是伤着经济的筋，就是动着民生的骨，各种利益博弈错综交错，所以央行的票据也不是潇潇洒洒就能发出去的。

货币超发，一开始看起来很美。总之是红彤彤的票子增多，股市里的资金陡然增多，股价一路上扬，股票涨了，投资赚了，这是实实在在看得见的好处；老板手里的银子多了，顺带提了提工资，工资表也比以前丰满些许。货币一发，处处好风光，人人都给力，政府也很有面子，财经头条醒目地写道“经济快速发展，公司业绩节节开花，老百姓工资提高，过上了好日子”。

事实上，这只是表象，货币超发“似蜜是水”。货币初发时是有黏度的，如同缓缓流淌的蜂蜜，在向四面八方流动的过程中会发生拥塞，而这些拥堵住的货币会拉动投资，刺激经济增长。但是时间一久，拥塞被疏通了，人们的好日子很快过到头，扑面而来的则是通货膨胀。

通货膨胀与货币超发一样，不是洪水猛兽，但是如果不能及时“勒马”，结局将酿成大祸。