正如一句谚语所言：“骗我一次，可耻的是你；骗我两次，可耻的是我自己。”如果上当三次，会出现什么样的状况？先来看看前两次的QE宽松政策是否真的刺激了经济。

当2008年年底QE1推出一年后，致使新兴市场债券收益率下跌，金价上涨56%，石油攀升70%，而MSCI亚洲股指上升了65%。类似的趋势也发生在2010年底推出QE2后，直到2011年7月美联储停止购买更多的债券时。不过，那时欧洲债务危机又开始升温了。

由于美国早已对货币宽松产生了抗药性，QE1只救活了华尔街。由于美元的特殊性地位，在推出QE2的时候，就对美国经济没有多少实质性的帮助了，反而“祸水东流”，这是引发这两年中国通胀的主要原因之一，产生了“美国生病，中国吃药”的现象。

因此，现在美联储承诺将每月购买400亿美元债券，直到它认为美国劳工市场有充分的反应，和经济有明显的复苏。这就为全球打开了一个取之不尽的热钱前景，将带动越来越高的风险资产价格。

可以预计，QE3将不排除出现意想不到的恶果，市场的喝彩声维持不了多久，未来美元（所谓“Bernanke’s Wallet”）将在世界各地泛滥，不久就会吓跑投资者，并会使各国的央行行长烦恼不已，包括伯南克自己。

其实这并不奇怪。在美联储购买债券的同时，除了美元以外，任何商品都将呈上升趋势。对于各国的央行行长来说，面对所有热钱的到来，都将被逼以相应的货币政策来应对，且发挥得“淋漓尽致”：在前两次QE来临时，好些新兴国家都采取了相应的对策，但都像吃了药般痛苦，后果非常不堪。

而经过美联储两轮的人为注入货币，投资者早已开始敏感。他们会仔细观察推出QE3的效用究竟有多大。如果经济没有恢复，或通胀的话，他们很可能放弃大宗商品和新兴市场的股票，而转投高收益债券。如果经济增长持续低迷，但通胀抬头，他们会寻找经济表现相对强劲、出口依赖较少的高收益债券，比如日本和阿根廷。

2008年的金融危机已渐渐演变成全球的经济危机，并将成为和20世纪30年代大萧条“相媲美”的大衰退。而且由于全球一体化，各国政府都大手笔地出手“救助”，使得这次大衰退缓慢地持续，也就是各种资产泡沫会慢慢地破灭，将持续10年到15年，甚至更久。

对于中国来说，经济已不能再过热，同时也要避免硬着陆，所以缓慢小幅降息是可行的，如若再一次“大手笔”来救市的话，便可能重蹈欧美和日本的覆辙。也决不能再任由热钱来掠夺中国人民的财富了，我们应尽快将房地产及其他过热的商品调控到合理价位，迫使国际热钱陷在中国，让我们也剪一次他们的羊毛。中国要在全球的货币战争中找到自己的武器，才能保护自己立于不败之地。