假定这些数据是正确的（我们的工作也表明这些数据有可能是正确的），那么国内生产总值在今后12个月中将会受到严重拖累。对于消费者支出占国内生产总值 70%的美国而言，随着人们的负债水平下降，就业数据和市场信心就成了影响行情的关键变量。当前的积极消息是储蓄率已经回升至6%，就业水平和工作时数正在逐步提高，房价和消费者信心似乎正在趋于稳定，由于企业现金充足，资本支出应该会逐步增加。如果出现二次探底，企业就不得不再次削减库存、资本支出和就业岗位，而这似乎不大可能了，因为它们已经完成了这些步骤，流动性也很充足。此外，石油价格一直没什么起色，而且奥巴马政府很有可能采取一些措施刺激经济，比如减免部分抵押贷款，但如果这一幕真的上演，会造成一定的负面影响。

其他国家的情况似乎也稍微好了些，即便希腊也有所进步。所以，当前这个时候，还不能对经济动向下结论，毕竟经济数据具有不稳定性和不规则性，也许连续两个星期很糟糕，但之后又回到了积极的一面。每个人都感到困惑和不确定。备受机构投资者尊崇的经济学家埃德·海曼（Ed Hyman）这周五告诉我说他也无法确切判断经济走势。而且这周五，他和美国国际战略与投资集团把经济预期下调到了2%，这已经是他们在三个星期内第二次下调预期了。

然而，要记住，民众、机构投资者和对冲基金的资金都非常充足，但他们都没什么收益！2010年谁都没有挣到钱！客户越来越急躁不安，我们这帮基金经理的确不能再错过下一波回暖了。

我是什么感觉呢？我觉得一切都是不确定的，我觉得很不安，损失太多，受到了冲击。但有一件事我是知道的，即很多著名的跨国公司的收益和现金流都不乐观，提供的收益率比十年期国库券高出50个基点。简直不可思议！股票代表的是持有者对营利性资产的所有权，而债券只是一张纸，而且政府还在不断地印钞票。这一组股票抛售的市盈率是五年期收益的10.5倍数，而私募股权在过去半个世纪中的市盈率却是五年期收益的18倍。1990年、2002年的熊市谷底时期，这个倍数是18倍。即便把2009年那次上扬计算进去，在过去10年间，国库券的收益率也远超股票。高等级公司债券存在严重的泡沫。当然，问题是弄清楚泡沫在哪儿。

无论怎么讲，我还持有75%的净长仓。我想做空证券，但心存担忧。1990年夏季，伊拉克入侵科威特之后，乔治·W·布什总统同英国首相撒切尔夫人齐聚在科罗拉多，参加阿斯彭研究所（Aspen Institute）的一次会议。当时全球股市一片混乱。布什总统很着急，不确定应该采取什么措施去应对。撒切尔夫人却一如既往地果敢坚毅，她很有信心，知道应该怎么做。她对布什总统说：“乔治，现在不是摇摆不定的时候。”我同撒切尔夫人一起参观朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）创办的老虎基金期间，好几次直接感受到了这位男爵夫人的性格与信念。她的话总是那么铿锵有力，令人信服。布什总统不再担忧了。我也在努力控制自己，不因数据和股市的短期风向而变得摇摆不定。