9月份对我来说非常美妙，共有10%的利润入账，于是10月份我又增仓3%。然而，由于10月下旬市场不景气，我像个蠢人一样因规避风险而未继续注入资金，所以错过了11月上旬的股市反弹（偶尔反弹，不能算是牛市），最终导致当月很不景气。回过头来想想，如果脆弱的经济依旧萎靡不振，如果出现通货紧缩，如果就业形势没有持续好转，那么投资者必须要了解美联储推出新一轮量化宽松政策的意愿有多大。伯南克深入研究过日本的经济噩梦，他极度害怕美国出现内生性的通货紧缩，因为他知道通货紧缩很难得到根除。理清了思路之后，就要坚持下去。

美国国际战略与投资集团的埃德·海曼是世界上最受好评、最受欢迎的经济学家，他特别强调了罗戈夫的观点，也就是美联储必须明确声明不会在实现通胀目标之前放弃量化宽松政策。罗戈夫的观点与美联储主席伯南克在一本论述日本经济的专著中表达的观点是一致的。伯南克在这本书中论述了日本经济不只是失去了10年，而是失去了20年（注意不是decade，而是decades），并认为日本政府的一个败笔就在于没有采用量化宽松等非传统手段应对恶性通货紧缩。2012年春，保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）在《纽约时报》上发表长篇文章，再次提出这一问题，称伯南克将他自己的建议置之脑后。4月26日，伯南克主席对此进行回应称：“问题是为了更快地降低失业率而积极追求高通胀率是否行得通？”伯南克这样回答了自己的问题：“委员会的观点是，这种做法是鲁莽的。”我是伯南克的仰慕者。当时我写下了下面的文章。

2010年11月3日

世界各地的市场都在毫无头绪地波动着，似乎都在等着美联储下周例会的公告和美国大选的结果。人们的期待很高。我的猜测是，市场已经不再预期美联储会宣布实行大规模量化宽松政策，而且也预期到共和党可能会赢得大选，之后会出现立法僵局。多数投资者都认为9~10月份的市场好转反映了这两个趋势。总体上看，市场是看空量化宽松政策的。关于对伯南克主席和量化宽松政策的消极评价，详见杰里米·格兰瑟姆新近放在波士顿投资公司——格兰瑟姆–梅奥（Grantham Mayo）网站上的最新快讯。我很相信杰里米，但关于这一问题我不敢苟同。

观点各异的经济新闻频频见诸报端，这与缓慢增长期还在持续的现状是一致的，但二次探底的可能性似乎有所降低。新兴市场消费支出的数额巨大，已经超过了美国的消费支出水平；新兴市场就业人数占就业总人数的83%。作为世界第二大经济体的中国似乎已经步入8%~9%的增长轨道。正当发达国家努力从发端于2008年的那场金融大危机中恢复过来之际，发展中国家已经成为世界经济增长的强大引擎，并有效淡化了世界经济所面临的风险。与此同时，技术资本（technology capital）的支出情况似乎有所改善，信用价差（credit spread）正在缩小。

然而，日本经济依然萎靡不振，欧洲几个经济体依旧脆弱，一些发展中国家的经济增速也在放缓。世界经济形势危机四伏，面临失控的风险。另外，证券交易市场持续疲软，当前美国独栋房屋的价格仍然在低位震荡，加上抵押贷款狂潮，着实令人担忧，美国经济面临着二次探底的风险。美国房地产经纪人协会的数据显示，低价抛售的房产越来越多，其中包括那些取消抵押品赎回权的房子和“短售”的房子，其销售额占9月份房屋销售总额的35%。随着抵押品丑闻的传播和民众愤怒情绪的增加，这一比例有望继续上升。止赎房屋投入市场以后，其价格会下降30%，并对其附近房屋产生“涟漪效应”（ripple effect），导致它们的价格下跌。凯斯席勒房价指数的“10城综合指数”和“20城综合指数”都开始下滑，美国国际战略与投资集团的房价指数也停滞不前。剧烈波动的房价对资本净值、市场信心以及消费支出都产生了深远影响，进而加剧了通货紧缩。澳大利亚、西班牙、英国等国家都面临着类似的问题，尽管不像美国那么严重。