我所能补充的就是一个前景展望：4%的增长率，最小的通胀率，下一年美联储不会提升利率，美国股市将保持一半股票不下跌。考虑到当前市场情绪消极，而且权益类资产投资不足，这种前景还是非常令人陶醉的。大量的钱随时会从债券市场中释放出来，流入股市。而且，布什税收政策的延续和奥巴马政府对商业不那么敌对的态度都让人更加兴奋。海曼指出，下一季度，实际国内生产总值将可能超过2008年初的最高点，进入扩张领域。前9次回升平均持续62个月，而我们现在只是处在这一周期的第17个月。当然，这次经济危机及其余波更为严重（尽管20世纪70年代中期那次也不可小觑），但过去从没有像现在这样，中国和新兴市场占到全球生产总值的36%。

另一方面，上周美国的就业率、凯斯席勒房价指数和平均小时薪金都很低，无可否认，发展中国家的经济也有一些不景气的地方。日本、巴西、澳大利亚和希腊的采购经理人指数也出现翻转。由于食品价格上涨带来的通胀压力，中国、巴西、泰国、智利的官方利率上涨的趋势也逐渐衰弱。现在世界经济仍然很脆弱，一个政策失误或者意外事件，比如朝鲜战争、石油价格上涨或者恐怖袭击，都有可能对经济造成冲击。但这些事件是无法预测的。

笼罩在美国经济上的阴影不是来自于低迷的就业率（这当然也是个拖后腿的因素，但注定只能缓慢地得到改善），而是房地产市场。这是60%的美国人的资本净值所在。现有独户房屋的价格已经度过了较高阶段，但在好几年大大高于长期趋势线之后，现在的价格仍然只是稍稍低于这条线。我相信楼市价格会继续调整，不仅仅是回到平均水平，而且是在飙升至最高点之后，降至平均点之下。正如我两周之前写到的那样，抵押贷款领域的糟糕状况可能引发房价进一步的下跌，因此最近的房价指数令人不安。但是，比房价指数更即时的工业标准项目的每周调查显示，其近几周已呈现上涨趋势，虽然仍然处在“缓慢亏损”的模式。

另一种观察房价的方式是看总额。2006年第四季度的高峰期，美国的房地产市场总值是25.3万亿，到2010年第一季度末，市场总值已降至18.1万亿，而现在是17.5万亿。在第一季度末，抵押债务已达10.2万亿，占总值的56.5%。据说在2009年初高峰时期甚至达到了59.6%。人们震惊地发现，从1960~1990年，这一比率仅仅为27%~29%，而在1997年房地产泡沫开始显现的时候，也只有38%。我们还面临着很重的去杠杆化任务，资本净值的减少不利于提振消费者依然低落的信心。伯南克主席知道这一点，并且他十分担心出现通货紧缩。这也是他上周日接受采访时谈到要实施更多的量化宽松政策的主要原因。