交易这个活儿不好干，过去和现在的操盘手都会这么告诉你。利弗莫尔破产了好几次，在他的早期生涯中，他曾打算把送给妻子的珠宝典当出去做保证金，妻子不同意，而导致两人关系恶化。在他成功的顶峰时期，他身价达100亿美元，只要有传言说他对某只股票感兴趣，就足以让那只股票大涨。但是，20世纪30年代末，他感到筋疲力尽，对那时没完没了的熊市十分绝望，也对自己的多次损失深感屈辱。1940年，在他63岁之际，他在纽约的雪莉荷兰酒店的男厕所自杀。

“老火鸡”忠告：“不要跟自己或市场作斗争。”人性中的弱点是所有投资人和投机者最大的敌人。弄清大趋势并紧紧跟随。只要显示会赔钱，就赶紧卖出去；只要显示可以赢利，就立马买下来。简单点说，就是在股票往上走的时候买进，在下跌的时候卖出。如果在下跌的时候买进，就是他所说的“半个傻瓜”。据他说，如果一个大牛市出现问题，那么第一个信号就是当那些遥遥领先的股票在连续数个月高位运行之后，从最高点突然下跌几个点，却再也没有反弹。永远不要企图在最高点的时候才卖——那极不明智！在出现下跌并且没有反弹的时候就卖出。他还说：“在熊市，如果突然出现大范围的低迷现象，立即收手总是明智的。”

关于何时取消赔钱的头寸，“老火鸡”从来没有说过，利弗莫尔也没有说过。“老火鸡”认为这个时机要取决于对股票和市场的感觉。下跌10%是他能承受的最大跌幅。有趣的是，事实证明，20世纪前半叶，其他伟大的投资者和股票交易者，比如伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）、杰拉尔德·勒伯（Gerald Loeb）和罗伊·纽伯格（Roy Neuberger），都遵循这个“10%原则”。巴鲁克在他的自传《我自己的故事》（Baruch: My Own Story）里讲述了他如何艰难地学到了在股市出现不利局面时及时卖出以减少损失的方法。“最开始的损失往往都是最小的。任何人都会犯的一个最愚蠢的错误就是盲目坚守，而拒绝承认他的判断错误。有时候人们会对某一只股票太熟悉，在这种情况下，一个人对他要了解的目标了解得越多，他就越有可能把握住市场供需的脉搏。有些领域，即便那些愚蠢的人也不会进，但股市专家过于相信自己的智慧，所以他们敢涉足这些领域。千万不要低于平均价格买进！”

作为一个天赋异禀且受过专业训练的交易员，利弗莫尔开始相信从长期的角度看，市场几乎总是正确的，由于他对自己投资的领域了解得太多了，他必须确保自己不会被这些知识所束缚。因此，他的思想能够比大多数人更灵活，而我们往往容易对自己的投资过于精打细算。我们这个时代优秀的股票交易员都有严格的成套的股票下跌应对规则，一般设定的最大承受幅度就是10%。有些人只是在年初把初始权益的下跌幅度设为10%，而有些人则一直保持在10%，任何时候都不例外。如果他们其中一个交易员的股票在某个时刻的跌幅达到10%，他就会出局。我认为后一种规则太过严苛。一个强大的牛市可以顶住许多次10%的下跌。过于严格的限制则会有致命的“失去你的头寸”的风险。那种轻易就放弃一只股票的做法就像是投资的同时，头上还悬着一柄达摩克利斯之剑。这足以让你头脑混乱。这种情况在《股票作手回忆录》里被再次提到。这本书里一个叫埃尔默 · 哈伍德的人曾经给过“老火鸡”一条建议，后来证明很管用：