但值得一提的是，当时才是一个真正的造就英雄的时代。之前，基金经理宁可在模棱两可的股票上出高价，现在对于最好的绩优股竟都不敢买入了。乐观是他们的第二天性，但现在已消失无踪，他们心中残留的只有恐惧。

1974 年美国各大主流媒体的头版标题都揭示了人们的这种惶恐：《商业周刊》—“给自己壮胆”、“可怕的雪崩”；《福布斯》—“为什么买股票？”、“从悲观到绝望”、“未知的水域”、“经济局势失控了吗？”；《巴伦周刊》—“战战兢兢”；《财富》—“股市悲剧的典型”。

经济陷入了衰退，但是惯用的刺激经济的方法还没出台。1974 年的通货膨胀率高达11% ，这是经济的一种新病态，即便在30 年代也没有出现过这种局面：通货膨胀和经济衰退并存。经济学家想出了“滞胀”（stagflation ）一词来描述这种情形：政府如果采取措施缓解其中的一种局面，就必然会导致另一种局面恶化。利率上升到了20 世纪以来的最高点。政府变得手足无措，而且还要面对水门事件的困扰。整个华尔街都屏住了呼吸。政治圈里的话题是弹劾，而金融圈里的话题是萧条。

在全球范围内，美国的资本主义都处于衰退之中。石油输出国组织（OPEC ）获得成功，受此影响，第三世界国家正在纷纷组建卡特尔组织。经济学家们普遍认为，经济迅速增长的黄金时代已经结束，现在要做的只能是把一块同样大小的蛋糕分割成更小的份额，甚至在街角的加油站大家都可以明显地看出这种征兆。

华尔街完全笼罩在这种悲凉的气氛之中，“漂亮50 ”股票跳水的幅度高达80% 。这些股票从峰顶跌到了谷底，宝丽来从每股149 美元跌到

14.125 美元，施乐从每股171 美元跌到49 美元，雅芳从每股140 美元跌到18.625 美元。甚至连华尔街上最大的养老基金管理者，同时也是“漂亮50 ”中的翘楚摩根保证信托银行也亏损了近2/3 的客户资金，银行家信托公司不再为它的信托客户买进股票了。极具讽刺意味的是，现在却是买进所有股票的大好时机。

道琼斯指数在7 月底下探到757 点，到了9 月底，更是下挫到607 点。倘若用道琼斯指数作为衡量标准，美国工业企业的市值已经蒸发了40% 。但是，道琼斯指数还没有见到最后一跌的尽头。自1968 年以来，股票的平均价格已经下跌了70% ，在夏季的一个交易日里，有447 只股票集体跳水，当时的情形甚至比让人们谈之色变的大萧条时期还要严重。这一波熊市延续了6 年，比1929~1932 年的熊市整整涨了一倍。