展望2014年，人民币汇率的波动性会增强。一方面，中国经济已经进入一个新的发展阶段，经济结构将更加平衡，大规模的贸易顺差将不会出现。经济基本面不会支持人民币的持续升值。与此同时，中国央行行长周小川在《〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉辅导读本》中表示，要根据外汇市场发育状况和经济金融形势，有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“要进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。”这意味着，随着央行逐渐减少汇市干预，市场供求对汇率形成作用的增强，人民币汇率波幅和频率都会有相应的增加。另一方面，美国货币政策向正常化回归，即2014年退出QE的概率很大。如果美国退出QE，那么国际短期资本就可能从新兴经济体向发达国家回流。我国也将面临资金流入减少，甚至阶段性流出的情况，从而给人民币汇率带来大幅波动的压力。

总体上看，人民币汇率在经过多年升值后，正在逐渐接近均衡汇率水平，双向波动态势将会日渐明显。

2014年宏观经济政策取向

我们认为，2014年中国经济增长平稳，物价水平有所抬头，但幅度不会很大。因此，宏观政策应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策重在减税节支，提高财政资金使用效益，加大财税体制改革力度，货币政策应坚持稳健，重在盘活存量，力促经济运行在合理区间，稳定经济主体预期。2014年，GDP预期目标可以定在7.6%，CPI在3.5%，新增城镇就业900万人。

需要指出的是，做出2014年中国经济增长平稳发展的判断，是基于两个假设。假设一：美国QE退出时点较晚、力度舒缓，日本、欧盟经济复苏；国内宏观政策保持稳定，改革有序推进。假设二：财税体制改革不会引起地方政府财政压力短期剧增，房地产、地方政府融资平台和影子银行的潜在风险不会集中爆发。如果这两个假设条件成立，我们预测2014年GDP增长在7.6%左右，这也是中国经济进入新周期的正常速度，因此无须出台大规模刺激政策。反之，如果各项改革以大力道推进，房地产市场逆转、地方融资平台资金链断裂，政府债务问题集中爆发，经济就有“硬着陆”的风险。目前看来，出现后一种情形的概率不大，但是也值得警惕和防范。

实施积极的财政政策，激发更多市场活力

2013年，为应对复杂严峻的国内外经济形势，中央实施了积极的财政政策，但年内并未出台大规模的财政刺激政策，而是着眼于促进经济增长和就业，进行政策微调。2014年，中央将延续积极的财政政策，综合运用财税政策工具，在稳增长、调结构、惠民生的重点领域和关键环节发挥更大作用。预计赤字规模较2013年将有小幅提升，但仍会保持在3%的安全线内。同时，中国经济处在转型升级的关键期，政府紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化财税体制改革。2014年，积极的财政政策以增支减收为手段，以财税改革为动力，将激发更大的市场活力。