对于这样一个事实，即通过在外汇市场上卖出英镑买入美元来偿付外债，与以本国货币购买武器是相当不同的事情，对此莫利不屑一顾。在卖出英镑的情况下，英镑的汇率会下降，但对于国内军备开支来说，只有在百分之一百的溢出购买外国产品时——鉴于英国的大规模失业，这是不太可能的——英镑的汇率才会下降。这个“转移支付问题”是凯恩斯在20世纪20年代提出的理论的基本观点，但莫利和总统对经济理论都不精通。他回忆道：“对于大学生们所要求的初级经济学考试，我怀疑罗斯福和我是否能够通过。”“自从1932年的总统竞选开始以来的这些年里，如此之多的人向我们提交了如此之多的长篇大论的、高深的备忘录，对此我们两个人都觉得无聊和困惑。”可能“我们经济知识的匮乏是一个优势”，因为至少他们没有被灌输这样一个国际主义的正统观念，即“事情会在相当短的时间里自动地得以自我纠正”。共和党的政策的问题在于“史汀生和米尔斯获得的建议绝大部分来自纽约的那些银行家们……这些先生们不仅对于农业和工业中的因果关系十足地无知，而且在危机时他们无法为他们自己的玩忽职守提供补救措施”莫利：《首次新政》，第224页。。

莫利认识到“未来的债务偿付金额将会非常之少”，但尽管如此，他仍认为“债务应该保持在账面上。只要它们还活着，它们的存在就是一个警告，无论是多么的轻微，警告欧洲债务国不要把美国看成是新的帮助的来源”。后来，为了给他在1931年的行动做辩解，他将洛桑会议称为“小型的慕尼黑会议”，因为“削减德国的政治赔款完全等于是向德国人——他们将英、法两国看成是‘纸老虎’——发出了邀请，邀请他们为又一次世界大战而致力于重整军备”。他接着说：“做出塔格维尔所称的削减或取消债务的‘庄严姿态’，对于这个国家的人民来说显得具有讽刺性，他们自己就处在私人负债的重压之下——贫穷的、抵押了土地的农民，很难从银行借到足够维持生存的钱的小企业，因缺乏客户而生意萧条的大公司。对于认真地计划解决国内债务问题的总统候选人来说，当选之后在国际债务问题上做出让步是会招致怨恨的。”莫利：《首次新政》，第58页。不愿加以承认的是，与美国的农民、消费者和企业无法支付他们的国内债务一样，外国的经济体也无力偿付它们的国际债务。

欧洲的会议代表们希望盟国、德国人和美国人能在他们之间解决洛桑会议上陷入僵局的问题。事态在罗斯福就职典礼的前一天达到了危机的关头，在这一天，英国提出了一份有关“英国对经济问题的政策”的七点备忘录。《英国对经济问题的政策》，载于《美国的外交关系：1933年》第一卷，第465—471页。以下的综述主要取材于莫利：《首次新政》，第412页。这份备忘录指出：“孤立的行动无法有效地对付萧条”，由此希望尽力避免美国的孤立主义。因此，必须寻求通过建立“非常广泛的国际行动战线”来解决问题，对此，洛桑会议上建立的专家预备委员会为开展讨论提供了有益的基础。

与罗斯福自己的想法保持一致，这份照会的第一个目标赞成“价格水平的普遍上升，特别是农产品价格的上升”。它还赞同英、美两国采取协调一致的货币政策，“以确保廉价而丰富的短期货币的供给”。隐含的意思是，应该免除债务国必须偿付它们欠美国的债务的义务，而且应该将它们的利率维持在高水平，以此吸引外国贷款，从而提供支付这些偿付的美元。

第三个目标是稳定货币——如果不减轻债务负担的话，这一点就做不到，因为导致货币不稳定的主要因素就是债务的清偿。而且只有减轻这一债务清偿的负担，才能达成英国的照会所赞同的第四个目标：废除可能会限制世界贸易的汇率控制。与此相关的第五个目标是降低诸如配额这样的贸易壁垒，以及就削减关税达成全面的协定。这与美国的农业利益集团所鼓吹的、而且通过新政的《1933年农业调整法案》而很快被写入法律的农业保护主义是背道而驰的。

来自美国西部的参议员所希望的复本位制——也就是说，将白银与黄金一起作为世界各国中央银行的外汇储备——被认为是“不可能采用的”，而预备委员会也得出了这样一个结论。要解决白银价格较低这个问题，“不能因此就通过白银价格的上升”，而是要通过“总体商品价格水平的上升，这与此同时会提高白银的价值”。

最后，英国人列出了他们最为主要的目标：美国保证很快召开一次国际会议解决债务问题。“正如预备委员会所指出的，这些债务的存在构成了经济和金融重建的不可逾越的障碍，如果不能清除这一障碍，在世界经济会议上就不可能取得进展。”

英国人提出的这些议题将受到罗斯福的新政的反击。他的计划的确赞成较高的价格水平和较低的利率。但就稳定货币而言，罗斯福正准备让美国摆脱金本位制，而他的农业计划以及相关的政策将要求实施保护主义的贸易配额。至于解决战争债务问题，罗斯福甚至没有打算着手就解决这个问题进行讨论。