方巍在更细化的指标方面解读国美一年来取得的成就。国美贯彻网络优化战略转型直接导致单店经营质量提升。2010年上半年可比门店的同店销售额较去年同期增长24.8%。其中第二季度较去年同期增长了26.8%。平均每平方米销售额连续6个季度实现环比增长，集团的运营在管理层的带领下已成功步入上升轨道。通过这个指标，国美管理层想说明什么问题呢？其实他们是想向投资者展示国美管理层的管理能力，强大、专业的管理团队在危难时候力挽狂澜，通过提升单店业绩弥补了整体收入增长放缓的缺陷。

国美管理层强调单店业绩本身并没有错，而且是“行正道”，是所有家电零售企业必须做的事。但是，单店业绩增长只是内延式增长，而家电零售企业还必须要保持外延式增长。如果不强调外延式增长，当规模优势和好的门店资源被竞争对手占据之后，即便国美管理能力再强，内延式增长有多大的涨幅，都将使国美沦落为二流家电企业。

国美营运成本占销售收入的比重较2009年同期下降了120个基点，为12%。营运成本中最大的组成部分租金费用占销售收入的百分比较2009年同期大幅下降了90个基点，达到3.9%，显示集团门店经营质量显著提高。除受益于单店销售增长明显之外，国美针对现有门店和新门店租金合同审查和批准较以往明显严格，有效地控制了租金费用。

国美未来销售毛利率仍有较大增长空间。自2009年下半年起，国美开始对供应商合同模式进行调整，将合同外收入并入合同内。新合同方式增加销售毛利占比，降低其他收入占比。销售毛利率增长空间变大，集团不再完全依赖于与供应商的议价能力。

运营成本和销售毛利率两项指标都是想表明管理层的管理能力。但是，门店租金的下降到底是受什么因素影响，是管理层谈判能力决定的，还是其他原因导致的，还不得而知。销售毛利率的提升，也是没有说明白，到底国美怎么就使销售毛利提升了，例如取消进场费，将供应商需要支付的各种促销费、节日费等都包含在合同文本上，由合同外转入合同内，虽然改善了供应商与国美的关系，但如何影响毛利率，国美没有解释清楚。

外资投行对于国美2010中报保持谨慎乐观的态度，陈晓在业绩会上的慷慨陈词打动了这些对中国家电零售业没有感性认识的老外。RBS的分析师非常兴奋，给出一份极为乐观的报告：中报结果反映国美电器销售增长强劲，利润率和经营效率得到改善，对国美2010至2012年的收益预期有信心，维持买入评级，并给出12个月目标价3.60港元的估值。然而，RBS（苏格兰皇家银行）也担心大股东和现有高级管理人员之间的争夺会给股价带来负面影响。

外资投行中间也有一些明眼人，CITI（美国花旗银行）分析师就较为谨慎，他给出一份相对保守的报告：国美净利润扣除21.5%来自可转债赎回收益收入后，核心净利润为8.52亿港元，较2009年中期同比增长53%。其他包括美国银行、德意志银行、中金香港等投行都给业绩报告较为乐观的评价。当然他们也有自己的担心。不过，这些老外认为问题是现在国美管理层可以解决的。

但是，黄光裕家族并不认同国美和投行对国美2010年中期业绩的解释版本。黄光裕家族代表认为，将国美2010年中报与2009年同期对比不能真实反映董事会和管理层的经营水平，而应该与2008年进行对比，并与苏宁进行横向比较。按照黄光裕家族代表提供的财报解释版本，国美2010年中期业绩报告较2008年未有显著增长，一些指标出现下滑，与苏宁电器的差距也在拉大。

对于黄光裕方面的指责，陈晓相当委屈，“现在不知道是黄先生本人的想法还是外面人的想法，指责管理层的经营业绩没有做好，这是管理团队整体不能接受的。因为每个经历过的人都深知那个时间我们多艰苦，多困难，我们花了怎样的代价，才换来今天的局面，他现在很简单一句话说不认可，显然是对所有管理层努力的不认同。这点我们管理团队是不能接受的，包括我本人都很难接受。”