第三节 黄金的避险功能

一、黄金是优秀的避险投资品

2008年8月，美国金融危机全面爆发，金融市场也随之进入了一个动荡不安的时期。我们先举一个金融市场周波动的例子。2008年9月15日至19日的一周是跌宕起伏的一周：

9月15日（星期一），道指，2年期美国国库券经历自2001年9月17日以来最大的单日跌幅。

9月16日（星期二），纽约证券交易所的交易量达历史新高。俄罗斯股票一天下跌17%。

9月17日（星期三），纽约证券交易所的交易量达历史第二高。衡量市场恐惧心理的VIX指数达自2002年8月份以来最高水平。金价获得1980年以来最大涨幅。Libor上涨到9年来高点。

9月18日（星期四），金价获得自1980年以来最大单日跌幅。被视为投资安全避风港的美国3月期国库券收益率跌至有史以来最低点。

9月19日（星期五）， 2年期美国国库券大涨，为20年来最大单日涨幅。俄罗斯股票暴涨30%，为有史以来最大涨幅。原油爬上了10364美元，是9月10号以来最高点。道指两日涨幅为2002年3月份以来最大，不过一周来说基本没有变化。

接下来我们再看看外汇市场的波动性。反映主要外汇交易品种波动性的DAILYFX一周波动性指数，仍然处于自东南亚金融危机，长期资本管理公司破产以来的历史高点。值得提醒的是这个指数并未反映那些流动性比较差的品种，如果将这些因素考虑在内，外汇市场的波动性势必更加剧烈。9月22日，美国7000亿美元拯救方案在国会受阻，美元立即暴跌，特别是欧元兑美元一天最大升幅超过400点，创下了自欧元于1999年问世以来的单日最大升幅。

回到黄金方面，行情颇具戏剧性。9月17日金价暴涨过百元，创了1980年以来的单日最大涨幅。可就在黄金多头沉浸在狂喜的时候，金价在第二天出现暴跌，并且又创了1980年以来的单日最大跌幅。其后的时间金价重拾升势，最高到了91717美元/盎司。美国遭遇百年不遇的金融危机，黄金作为避险投资品的地位再次显现，一改颓势，重新获得投资者青睐。俗话说“盛世收藏，乱世黄金”，黄金作为规避风险的工具由来已久。

二、黄金——投资金字塔的顶端

金价为何会在经济危机中暴涨？

道理其实相当简单。在恶性通货膨胀过程中，绝大多数商品的物价都会上涨。面包、房地产、白银、黄金、大宗商品、股票等等，也就是说几乎所有的东西价格都会飙涨。黄金作为一种货币，具有较高的单位内在价值。如果爆发骚乱（恶性通货膨胀通常会导致骚乱），它可以跨国界运输，而且如果需要的话，可以用来当“买路钱”。

在恶性通货紧缩中黄金也表现很好。对比恶性通货膨胀，黄金是除了现金以外唯一表现好的东西。这就是为什么很多专家一直强烈推荐大家储备黄金。有迹象表明世界正在走向通货紧缩的经济衰退，在这一背景下，现金和黄金将至少在一段时间内正相关。但是，如果发生了通货膨胀，而某个地缘政治事件在某种程度上挑战了美元的霸主地位，那么现金将迅速贬值，而黄金将暴涨。

如果不明白黄金的保值功能，就不会明白黄金的二分法。换句话说，为什么黄金在通胀和通缩都会表现很好呢？首先必须理解黄金是世界上最强势的货币，而且不需要任何的政府信用。在津巴布韦，由于恶性通货膨胀，大家都说美元是“和黄金一样好”（这充分说明了黄金价值）。津巴布韦货币那个时候已经非常接近废纸了。也就是说，在本国货币危机的时候，黄金可以看做外币而依然强劲（亦即不是黄金价值上涨，而是本国货币下跌）。

我们知道，流动性最好的是黄金，这才是真实的和实际的货币。美国前总统尼克松关闭黄金窗口这40多年来的操纵金价都是徒劳的。黄金在通缩的经济衰退中是真正的王者，而淘金的人们会在黄金的牛市中赚得盆满钵满。房地产和股票会在许多年的熊市中泥足深陷（不排除个别的反弹，给投资者带来些许的复苏假象，而后就不可避免的灰飞烟灭了）。

美国的金融衍生品市值约为1822万亿美元（2008年第二季度），而美国的GDP约为143万亿美元（2008全年）。金融衍生品市场还在扩张，通货膨胀最严重的时刻还没到来，所以说，要保护资产，投资者都需要储备实物金和一些现金（用于生活必需）。