五、股票价格随机波动的原因和特征

(一) 随机过程的物理特征

数学随机过程函数指出，成千上万个孤立的、互相没有联系的事物，它们的运动是离散的、孤立的、无序的、杂乱无章的和没有规律的。这些事物只有在外界力量的作用下才能有序地运动。

自然界有很多现象与数学随机过程有着密切的联系。如电子在导体中的运动，其运动的方向是孤立的、无序的、杂乱无章的和没有规律的，它的运动是一个随机过程。当我们在导体的两端加上电压，就使那些孤立的、无序的、杂乱无章的和没有规律的电子变成有规律的运动。当通上正电，电子朝正的方向运动；当通上负电，电子朝相反的方向运动。运动的幅度取决于所加电压的大小。电压就是这个随机过程的外力。空气中分子的运动也是一个随机过程。空气中大气气压的变化是这个随机过程的外力，将使空气中的分子运动改变成有规律的运动。

人类的社会活动中，同样可举出很多随机过程的例子。如千百万人参加的选举活动，随机抽出10个人作为候选人后，给出10个人的名字，不给选民任何有关这些候选人的背景材料。在投票选举时，千百万人的投票或选举方向一定是孤立的、无序的、杂乱无章的和没有规律的，其选举结果是10个人的得票率几乎一样，即均在十分之一左右，并没有人明显胜出。

在人类社会活动中，宏观经济活动、市场商品的价格变化、商品的流通、社会工资增长率变化、社会失业率的变化、产品的抽样合格率、城市的交通控制和管理、城市的每日用电量统计、天气预报等，这些全是数学上随机过程的研究范畴。

股票市场上成千上万个投资者买卖股票的活动，是一个随机的、离散的、孤立的和无序的事件。如果没有任何外界力量的作用或指导，买卖股票活动是无序的、杂乱的、没有方向和规律的。其结果是买卖人数均等，股票价格几乎静止不动。只有在某种外来力量的干预下，人们才会有序地买进或卖出，股价才有可能升或跌。所以，买卖股票的活动是个随机过程，价格的波动也是一个随机过程。

(二) 股票价格变动的内力和外力对随机过程的影响

在人类社会活动中，人的大脑思维极大地影响了随机过程的结果。媒体、信息和广告又影响了人们的判断能力，从而反过来影响了随机过程。当一只股票被人们追捧，这只股票的价格会上升得很高。当一个候选人被媒体宣扬，他就会在选举中胜出。这是人类社会活动的随机过程与物质世界的随机过程的巨大区别。人类社会活动的随机过程的规律是相当复杂的。

买卖股票活动是一个随机过程，这个过程也是人类的社会活动之一。它与物质世界中电子和分子的随机过程运动是有区别的，后者的外力是单一的、简单的、可测量和计算的。而买卖股票活动的外力具有人类的大脑活动思维和判断以及人的心理因素等，其复杂程度是无法用一个简单的数来测量和计算的。影响股票价格随机波动的主要因素有：

1. 宏观经济(macroeconomics)

股价大盘指数主要来自宏观经济影响。一个成熟的证券市场，股市的价格指数是宏观经济的晴雨表。如当道琼斯指数呈上升趋势时，美国的经济呈上升趋势，世界的经济也呈上升趋势(由于美国经济对世界经济影响较大，道琼斯指数也反映世界经济)；当道琼斯指数呈下降趋势，美国的经济也呈下降趋势，世界的经济同样呈下降趋势。反过来同样成立，当预期今后的经济状况将好转或实际走向呈上升趋势时，道琼斯指数的走势一定会向上走；当预期今后经济将变坏或实际走向呈下降趋势时，道琼斯指数的走势一定是向下跌的。因此，我们可用对宏观经济的预测来估算大盘的最基本升幅。

统计数据表明，道琼斯指数与美国的宏观经济增长有着密切的关系。从1897—1976年，美国每年的国民经济平均增长率是5％，同期的道琼斯指数增长率是4.7％。如在1929—1933年、1933年、1937年、1970年，美国国民经济增长呈下降趋势，道琼斯指数也呈下降趋势。

我们用Rm来代表宏观经济算术平均增长率：

Rm = 宏观经济算术平均增长率 = 股票市场的上升趋势线斜率

道琼斯指数运动的随机过程应沿着这条趋势线上下波动。图3-4表示了股指沿上升趋势的随机过程。随机过程的变化是短期的，而长期的变化一定是向这条趋势线靠拢，任何偏离这条趋势线的随机过程都是短期的波动，一定会产生一个价值回归的过程。

图3-4 股指沿上升趋势线的随机过程

这种沿上升趋势变化的随机过程给投资者一个入市和出市的指导信号。当随机过程向下偏离这条基本趋势线时，这是投资者进入股市的绝好机会，偏离的幅度越大，进入股市的机会就越多。当随机过程向上偏离这条基本趋势线时，偏离的幅度越大，卖出股票的机会就越多，这是投资者卖出股票的绝好机会。

影响股票市场价格走势的还有国家对证券市场的具体政策。例如，股市的扩容政策、交易规则、交易成本规定和对进入股市资金调控等一系列因素可直接影响股市走熊或者走牛的走势。

宏观经济运行面的内容包括：股票市场的调控政策、国民经济增长的指导性政策、全球经济一体化的进程、世界经济的发展对经济的影响、货币利率政策因素、国际金融市场因素、股市扩容与股价指数以及心理预测因素等。

宏观经济运行面反映上市公司整体的经营业绩，也反映上市公司进一步发展的背景。宏观经济运行面与上市公司的股票价格有密切的关系。

当宏观经济运行处于通货膨胀的情况下，政府出于稳定经济的需要，往往采取提高利率和投资成本等措施，以降低过度的投资需求。当宏观经济运行在通货紧缩的情况下时，政府将采取降低利率、刺激社会需求等措施。同时，还可以采取增加支出和基本建设投资、增加货币供应量等金融与财政手段。宏观经济运行面的综合影响由信心系数Cc反映，它是通过股票市场的平均市盈率来综合反映国家的宏观政策和利率政策。