本部分先对前文中影响油价的因素进行了总结，进而选取可以代表这些因素的诸变量的历史数据，通过计量模型做定量分析。

4.4.1 影响油价的因素

石油产量和消费量

供求方面对油价发生影响的因素首先是石油的产量和消费量(如图4-16所示)。自1965年以来，除石油危机时期出现明显的生产和消费量下降之外，总体上全球对石油的生产和消费都呈现出不断增长的态势。自1983年以来，生产与消费量逐年平稳上升。此外，1981年是一个特殊的年份，此年之前，世界石油消费量小于生产量，这年之后石油消费量一直高于生产量。大致来说，这意味着石油交易进入卖方市场。

图4-16 1965 2007年全球石油产量和消费量

资料来源：BP Statistical Review of World Energy 2008。

石油库存

库存反映供求的另一个指标。石油库存由一般性商业库存和国家战略储备构成。商业库存的主要目的是保证在石油需求出现季节性波动的情况下企业能够高效运作，同时防止潜在的原油供给不足；国家战略储备的主要目的是应付石油危机。石油库存在一定程度上能够反映石油供需状况，库存降低，说明石油需求旺盛、供给紧张，反之亦然。由于美国能源部信息署(EIA)每周都会发布美国原油上周库存数据，这一指标似乎成了国际石油市场冷暖的温度计。 1920 2007年美国原油库存数据见图4-17。

图4-17 1921 2007年美国原油库存

资料来源：https://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/hist/mcrstus1a.htm。

世界及主要经济体GDP年增长率

此外，从需求方来看，主要石油消费国或地区的GDP增长率也可能是一个合适的指标。这里我们选取了美国、欧盟、中国、日本及四大经济体的GDP数据，他们的2007年石油消费量分别占全球消费量的比例为24%、17%、9%和6%。作为参照，我们还选取了全球GDP增长率，如图4-18所示。

图4-18 1980 2007年GDP增长率

资料来源：www.imf.org。

预期

假定油价会受预期因素的影响，而预期是根据当期或前期情况而形成，因此用当期价格较上期增长或下降的幅度作为对下一期之预期的指标。这样，每年价格受预期影响的情况见图4-19。

图4-19 各年对油价的预期

资料来源：BP Statistical Review of World Energy 2008。

美元汇率

国际原油是以美元标价而且大多也以美元结算，美元汇率的波动对国际石油价格必然产生直接的影响。通常来说，美元贬值，牵引油价上升；美元升值，导致油价下跌。本文以美国联邦储备委员会编制的美元名义贸易加权汇率指数(Nominal Broad Dollar Index)作为表征美元汇率波动的指标(见图4-20)。

图4-20 历年美元名义贸易加权汇率指数

资料来源：根据https://www.federalreserve.gov/月度数据折算。

其他因素

前文分析过的政治因素等其他因素无法用时间序列数据来准确刻画，它们对价格的影响全部表现在计量方程的误差项之中。

4.4.2 计量模型及分析

从石油产量和消费量表现出来的供求趋势来看，1981年之后与该年之前的情况出现了结构性的变化，如前所述，1981年之前的世界石油消费量小于生产量，这年之后的石油消费量一直高于生产量。大致来说，这意味着石油交易进入了卖方市场。我们的分析和预测重点在于这个结构变化发生之后的情况，因此在数据选择上以1981年之后的情况为分析对象。

以美元汇率(EX)、石油