1968年前后，房地产信托投资公司的总资产大约有10亿美元。1972年增长到约140亿美元，四年中平均年增长率达到93%。在1973年，总资产继续大幅度增长到202亿美元，比1972年增长45%。但在1974年年末增长速度出现了下滑，当年房地产信托投资公司的资产总额达到212亿美元，仅增长了5%，1975年年末又回落到195亿美元。

尽管房地产信托投资公司完全能够拥有和经营房地产，但却出现了一个奇怪的现象：为建设融资的房地产信托投资公司本身负债累累。由于房地产信托投资公司像其他金融企业一样，是利用别人的钱搞经营，利润取决于资产回报与负债成本之间的差异。随着房地产信托投资公司的业务在20世纪70年代早期出现爆发性增长，这个行业愈发依赖于短期融资，这使得房地产信托投资公司的利润和股票市值容易受到利率大幅波动的冲击。

表显示了房地产信托投资公司1972－1975年的资产负债表。此表中的变化显示出房地产信托投资公司所面临危机的一些方面。在1972年，139亿美元总资产当中的是所有者权益，而在1973年200亿总资产中所有者权益只有(1974年为25%)。这样，1974年大繁荣达到顶峰，随之而来的就是不断提高的杠杆比率。

表 房地产信托投资公司，1972－1975年(单位：10亿美元)

1972 1973 1974 1975

实物资产

多家庭建筑

非居民建筑

总金融资产 1 1

家庭抵押

多家庭抵押

商业抵押

混合资产 －

总资产 1 2

信用市场工具 1

抵押

多家庭居民

商业

公司债

银行贷款NEC 1

公开市场票据

所有者权益(估计)

资料来源：基金数据，Board of Governors of the Federal Reserve System。

同时，房地产信托投资公司的债务结构出现了巨大变化。在1972年，总资产中银行贷款占2%，公开市场票据占2%，但是在1973年，银行贷款增长到3%，而公开市场票据下滑到。结果是，在1973年总资产增加的63亿美元中，40亿美元是银行贷款融资，8亿美元是公开市场票据融资。1973年新增加的融资要比原有的负债更具有投机性；截至1973年年底，房地产信托投资公司要比1972年以及之前都更依赖于短期融资。而且，到1973年，建设融资在房地产信托投资公司业务中的比重提高了。

进行投资决策和对投资方案的融资决策，实际上都是作出随工作进程进行付款的决策。房地产信托投资公司广泛涉及给多家庭住房、公寓和商业房地产建设提供融资，当房地产尚未完工或处于待售期时，往往要给上述领域提供短期融资。此时，房地产信托投资公司会通过短期贷款来获得资金以满足建设贷款的需要。

由于被融资产出的特性，借款人不会理会从项目开始时到项目结束时的实际价值。铺了一半的游泳池或者一幢六层公寓建筑中的两层并不值多少钱。做出投资这样的工程项目的决策等同于确立借款人和贷款人之间一系列短期贷款的义务；项目中下一步要用到的资金必须在表上给出预测。为这类项目提供融资的房地产信托投资公司必须根据需要获得资金，并且在获得资金时按当前的市场利率支付利息。