行动指南

任何一项改革，在推进过程中总是充满妥协、博弈和利益斗争，改革允许失败，但不允许不彻底，尤其忌讳半途而废或者毫无原则的妥协。

3月17日控制杠杆作用

会计系统和公允价值计价确实有潜在的自我实现性。公允价值的替代品同样有问题。同样的交易，在商业银行和投资银行，其处理方式很不一样。这些资产在投行就得按照公允计价。这次危机中，投资银行被各个击破，但并不意味着商业银行就很稳固。例如欧洲的银行就有杠杆率过高的问题。因此，如何处理杠杆，目前没有特别好的解决办法。

我们要吸取的一个教训，就是必须控制经济中杠杆作用以及总体信贷数量，以此调节市场情绪，中国目前正在这么做。现在中国经常改变银行最低资本金的要求，对市场走向起到了作用。这个是西方不怎么用的手段，中国经常使用。

——摘自2010年5月7日索罗斯在北京大学国家发展研究院的谈话

背景分析

在金融衍生品泛滥的今天，“杠杆”对于金融界有着更为丰富的意义。

在高赌注的金融活动中，保证金的杠杆作用所产生的乘数效应让人咋舌。一块钱可以借贷到20块甚至100块，“杠杆”成了为华尔街玩家提供筹码的手段。通过高倍杠杆作用，对冲基金对社会经济和财富的控制力在无形中被空前放大了。“给我一个支点我可以撬动地球”这句话不再是匪夷所思。关于这次汹涌的次贷金融危机，索罗斯就认为，这是信贷和杠杆使用的无止境增长导致的灾难，而背后的错误经济学逻辑则是：金融市场可以自我调节，所以可以听之任之。

行动指南

任何东西一旦泛滥就会失去它应有的价值，甚至走到反面导致泡沫。要懂得控制。

3月18日一次赔钱不超过20％

经验告诉我，我能够承受市场下跌20％之内的损失。这20％是步步为营的结果。可能我的资金只受损2％，就会开始减码。我停损的动作很快，但也很快会再开始行动，加码或者再度停损；然后如果再错，就再砍2％，但我不会让自己一次赔钱超过20％，通常我也不会犯那么大的错误，如果我错了8次，我就放弃了。

——摘自2008年7月索罗斯接受台湾《商业周刊》专访的谈话

背景分析

经历了金融危机后，市场的“风险控制”越来越深入人心。俗话说，“留得青山在，不怕没柴烧”。遇到风险时，止损远比赢利重要，因为任何时候保本都是第一位的。“千万别和亏损谈恋爱”是索罗斯对“风险控制”的理解。

在疯狂的股市中有一句谚语：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。这里说的会卖既包括赢利后的卖出，也包括止损。当股市下跌时，承认错误并止损是投资者保护自己的一种本能反应，甚至有人把止损视为资金管理的灵魂。但是很多人对在投资部位设一个认输离场的“停损点”，却往往不能真正执行到位。

在索罗斯的投资方式中，不管好坏股票，他都会设停损点，以重要支撑位和自己的承受度为停损点，跌8％，卖掉一半，跌12％，就要卖空。比如说，从10万亏成了9万，资金亏损率是10%，那么从9万恢复到10万需要的赢利率只是11·1%；如果从10万亏到5万，亏损率是50%，但想恢复到10万的赢利率却需要100%。在股票市场中，找一只下跌50%的股票不难，而要找一匹稳涨100%的“黑马”，恐怕很难。因此，止损是投资者必须养成的一种良好习惯。

行动指南

给自己设立一条赔钱的底线，当损失超过底线立即退场，才能避免因小失大。

3月19日喊破嗓子不如甩开膀子

时间非常关键。政府一度对情况失去了控制，因为他们一直落后于事情的发展速度。到他们采取行动的时候，那些本来可以稳定市场的措施都已经没有用了。只有快速实施一套全面的计划，并有力地执行，情况才可能得到控制。正所谓“喊破嗓子不如甩开膀子”。

——摘自2008年10月20日《财经》网络版刊载的索罗斯文章《注资如何避免打水漂？》