（一）第一波

第一波于2009年12月从希腊债务危机开始，2010年1-2月，危机蔓延到葡萄牙和西班牙两国。2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。2010年2月4日，西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%。2010年2月5日，债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。全球市场大肆抛售欧元和欧债，导致欧元相对美元迅速贬值，美元指数持续上扬。2010年5月，欧盟成员国财长达成一项总额7500亿欧元的救助机制，防止希腊债务危机蔓延。但之后持续出现的欧元区经济数据不佳以及相关国家继续被评级机构降级导致美元继续走强而欧元继续下跌。