中国提出这些担忧完全是合理的。奥巴马政府警告说，未来几年内，美国的预算赤字将达到上万亿美元，美国最大的债权国对于迅速扩大的国债规模，无论如何都不应掉以轻心。由于储蓄不足的美国经济可能长期保持庞大的经常性账户赤字，美元进一步大幅贬值的可能性不容忽视。若果真出现这样的结果，中国所持有的庞大的美元资产价值将受到重大影响。

但是，中国领导层在提出这些担忧时，仿佛它们与国内的宏观失衡没有任何关系。这是中国权力悖论的一个重要方面。正如前文所强调的，中国经济目前依然严重依赖外部支持下的出口主导型增长。正如以前一样，它将其反周期政策措施的着眼点放在抓住全球经济增长的下一次反弹上。其货币政策——使人民币依然紧盯美元的“有管理的浮动汇率机制”——是这一出口主导的增长动力的一个重要组成部分。这一货币体制有效地锁定了中国的政策，这些政策要求将其庞大的外汇储备不断转换成美国国债。如果没有这样一个将外汇储备转换成美元资产的循环过程，人民币的价值将会直线上升，中国产品的价格在全球市场上的竞争力将会大打折扣。反过来，这也意味着中国政府是稳定的美元既得利益者。

中国的底线是：除非摆脱出口主导型增长、实现经济的再平衡，否则政府基本上不可能就美元和美国国债表示的担心采取行动。在该国经济缺乏内需支持的当口儿，将其外汇储备从美国国债或其他美元资产中套现，将削弱中国出口的竞争力。因此，尽管中国官方有权对以美元为中心的国际投资策略的完善性提出担忧，但作为一个失衡的出口主导型经济体，它并没有符合其最大利益的其他选择。因此，中国政府有关美国国债以及美元地位的抱怨也显得空洞乏力。

美国“王牌”

由于中国对出口的依赖是如此之深，其他国家的政策和经济情况显然对该国有着重要影响。在这个意义上，远在华盛顿的政策辩论的影响绝不可轻视。在当前的政治气候下，美国抨击中国的倾向不容忽视。

在2005~2007年期间，超过45项针对中国的贸易立法提案被提交到美国国会。但好消息是，没有一项获得通过。在很大程度上，那是因为这些提案是在美国经济繁荣、失业率较低时提交的。坏消息是，目前在美国，这两种情况都已经改变——繁荣变成了严重衰退，失业率也在急剧上升。这意味着，美国工人承受的压力正在加剧——相应地，他们重新选举出来的代表也承受着同样的压力，并需要有所行动。

在逆境中，美国政治机器的阴暗面通常倾向于寻找“替罪羊”。华尔街是美国国内的原版“替罪羊”，中国则很可能成为其在国外的“靶子”。华盛顿对中国穷追不舍的原因，主要基于三方面的考虑：第一，美国巨大的贸易赤字是失业和实际工资压力的根源；第二，美国贸易赤字总额中，与中国的双边贸易赤字所占比例最大；第三，中国操纵人民币，这被视为其重商主义战略下的故意行为。