不管是激进投资还是长期投资，都要选定仓位，要么看多，要么看空。选对加仓或减仓的时机很难得。正如你将看到的那样，我正谨慎地向满仓进攻。此时我逐渐产生了信心，以美国科技股建立主要头寸，从做空巴西和英国的房地产中获益。

2010年7月26日

我将自己的股票净长仓从50%增加到了75%，这是个适度看涨而不是牛气冲天的姿态。是什么让我改变了想法？我并没有赢利，但乌云似乎正在消散。

发生改变的是，过去10天的经济数据好于专家的预期。全球经济显现出惊人的反弹，且被认为是世界病夫的欧洲实际上正在加速发展。一燕不成春，目前的情形仍不明朗，存在轻微的通货紧缩，但疲软状态而非二次探底的情形已经确立。证券和信贷市场的集中点正在于此，若此情况延续下去，股票就会走高，政府及高等级公司债券会遭抛售，高收益及新兴市场的债券息差将缩窄。

股票投资者的情绪仍然低迷，针对经济复苏和奥巴马总统的悲观情绪有所提升，股票估值趋于合理，场外有大量资金——公共基金、机构基金和对冲基金，但都没有获得什么收益。其实，接下来几个月里，持有股票也许是不确定的世界中最好的选择。标准普尔500指数作为基准，可能会上扬，冲向本年交易区间的顶部，也就是说可能会上升10%~15%。这种情形值得一搏。随后，我们需观望全球经济的格局。没有什么事是必然的。

上周五，欧洲消费者的信心指数、零售销售额及工业生产数据没有像预期那样恶化，实际上反而增强，某些情况下表现得还异常强劲。毫无疑问，大部分增长是德国经济体贡献的，它占了欧元区的40%多。周五晚些时候发布的欧洲银行的压力测试结果令人感到乐观，虽然在处理主权债务持有量的问题上不如一些人所希望的那样严厉。另外，第二季度英国的实际国内生产总值上升了4.5%。

美国的高频交易也正在好转。我关注的两个指标——就业率和独栋房屋价格——正逐步改善。美国国际战略与投资集团对零售额、生产资料、货车运输量及建筑量的每周调查结果均出现了近一个月以来的首次增长，当然仍低于4月份的高位。公司继续发布第二季度超高收益的财务报告，总体来看，大多数公司根据资产负债表的情况制定了下半年的投资指导方针，所以大部分都很相似。