11月中旬，标准普尔500指数大幅下跌。这个月我保住了本。事实上有时候你就是要握紧你的枪，而另一些时候，你可以弃枪而逃。但是你也会花费许多精力四处奔波，以努力避免摇摆不稳。我这种观点一度证明是对的。

我禁不住要将这一章所讲的内容命名为“不做胆小鬼”，但是在解读神圣的《圣经》时，自以为是的俏皮话往往是危险的；古语也说“满招损，谦受益”。

2010年11月15日

上周，股市下跌，周五的下跌尤其让炒股者惊慌失措。这标志着9月份以来的股市反弹的结束吗？我不这么认为，但现在的下跌行情还会持续几周，并再次激起炒股者的热情。毕竟，自8月下旬以来，标准普尔500指数猛涨17%，可以想象其中一半是需要回调的。我认为没有必要预测这种等级的短期变动的持续时间。因为你要有两次正确的预测（在买入和卖出两个决策行为上的预测），这可不好做到！

必须承认，有一个让人不安的消息，即上周频繁发布的经济报告具有不确定性。最终，美国和全球经济的发展情况都将决定股市价格最后的走向，而我仍然认为我们已经转危为安了——时间可以证明这一点。同时，大多数高级经济分析师和各国财长们都在对美联储及其主席伯南克大发雷霆，并预测要么是第二轮量化宽松政策将会失败，要么是最终引起通货膨胀。现在房价还在波动，另一场次贷危机即将来临。我想问问那些批评者，如果他们站在伯南克的位置，他们会怎么做？如果你不是像伯南克那样负责经济决策的人，那你就很可能开出类似于二次探底、通货紧缩的处方，这些处方的确会产生创造性毁灭的影响，但不一定能让经济恢复健康。毫无疑问，现在在美国和欧洲普遍存在一个强硬的清教徒式的共识，即痛苦对你来说是有益的，尤其对其他国家那些意志薄弱的公民来说是如此。

以下因素也在考验着市场：二十国集团会议无甚成果，传言中国将提高利率（为了抑制食品价格上涨），季节因素似乎不太有利（永远也不要相信气象局），价差猛涨（这倒是真的），任期将满的国会将一片混乱（这也是真的），布什的减税政策恐怕不能延续（话又说回来，延续减税政策也是很愚蠢的做法），投资者现在还十分自得（真的吗？上周对冲基金大大降低了风险），爱尔兰银行的资金问题将会蔓延开来。在最后一点上，爱尔兰、希腊和葡萄牙对主权债务进行重组的痛苦是不可避免的，但最大的问题在西班牙。上周西班牙的回购市场已显现压力迹象，但是那些较大的西班牙银行则有条件延期偿还债务。

看，这个世界依然不确定、脆弱并且危险。股票投资是有风险的，但还有别的选择吗？持有零回报率的现金！我仍然认为，量化宽松政策将促使通胀预期增长、经济活动恢复。各方评价、市场情绪和还在持续的经济的逐渐恢复，使股票成为可选择的资产。新兴经济体的崛起缓和了但没有彻底消除风险。要知道，它们现在占了全球经济份额的35%，在购买力平等的基础上甚至占到50%。中国在经济软着陆方面表现突出，因此那种认为中国经济8%~9%的增长计划由于社会问题而可能流产的假设十分愚蠢。我将利用价格弱点，在接下来几周里再增加中国内地及香港和亚洲其他市场的股票，很可能还有巴西、俄罗斯和美国市场的股票（涉及技术、石油服务、增长的跨国公司、制药行业、资本等领域），甚至再增加欧洲一些在发展中国家有重大业务的公司的股票。在行情看好的日子里，可卖掉固定收益债券。

要想了解重要而深远的思想，请用谷歌搜索都铎投资公司，读一读保罗·都铎·琼斯的文章，他分析预测了量化宽松的流动资产的去向。保罗是个真正的牛人！他是个多面手：思想家、哲学家、交易家，但最重要的是挣钱好手！