中国影子银行业务崛起的影响

近几年影子银行的迅速崛起对中国金融体系的稳定、货币政策的传导以及实体经济的金融服务等经济金融的各个方面都产生了深远的影响。

首先，影子银行的崛起对宏观货币政策的传导机制产生了重大影响。

一方面，中国人民银行统计的社会融资总量中非银行信用融资占比已经从2008年的28.5%增长到2012年的48%。2012年新增影子银行信贷已占全社会总信贷增量的1/3左右。

另一方面，银行间同业市场和表外理财产品的发展使得银行间同业市场成为金融体系流动性创造的重要来源。2012年年底，银行间同业资产（包括同业存款、同业拆借和买入返售及卖出回购）余额达20万亿元，银行同业市场已经成为中国金融体系最重要的批发融资市场和部分影子银行业务的重要资金来源通道。

以上两方面的发展使得宏观货币政策中的信贷规模调控等数量手段的效用越来越小，银行间市场的利率水平对金融体系流动性的影响日益显现。可以说，中国宏观货币政策目前正处在从数量管控向价格工具转换的过渡期，央行调控货币政策面临的挑战将越来越大。

其次，市场倒逼的利率市场化使得银行的负债成本和资产收益越来越市场化，存贷款基准利率的重要性一天比一天低。这对银行的业务模式、利润增长和风险管理等各个方面都带来了新的挑战。

再次，实体经济的融资渠道已经从对银行的绝对依赖转为多渠道、多元化。一些企业和平台已经越来越多地通过发债、信托等渠道进行融资，而这种行为在很大程度上推进了利率的市场化和金融市场的丰富与扩容，金融市场将在我国经济中发挥越来越大的作用和影响。

影子银行的对策和监管

国际上影子银行的监管动态

国际金融危机爆发后，世界主要经济体和国际金融组织加强了对影子银行监管的研究。金融稳定理事会成为国际上统筹影子银行监管的主要平台。金融稳定理事会影子银行工作组目前主要从五大方面推进不同类别的影子银行业务的监管改革措施。

第一类是针对与银行高度关联的影子银行业务的监管措施，由巴塞尔委员会负责制定；第二类是货币市场基金的监管改革，由国际证监会组织负责推进；第三类是“其他影子银行机构的监管”，由一个专门的工作小组来负责；第四类专门针对资产证券化，由巴塞尔委员会和国际证监会组织共同负责；第五类是回购市场和证券租赁等批发融资市场的监管，由一个专设的工作小组负责。

从这些工作组的构成看，金融稳定理事会针对影子银行的监管措施主要关注西方发达国家的影子银行业务形态，包括：与银行高度关联的影子银行业务、资产证券化、批发融资市场以及货币市场基金等。一方面是因为这些影子银行活动在这次金融危机中暴露出了很大的问题，另一方面是因为目前还是美欧发达国家主导国际影子银行的监管改革。尽管国际上在金融稳定理事会的主导下对影子银行业务的监管开展了诸多的改革，但是，这轮金融危机中暴露出来的批发融资市场上对影子银行的挤兑问题目前还没有得到根本解决，批发融资市场上的流动性隐患依然严重。