中国影子银行的应对和监管

中国影子银行的兴起有其客观的原因，并对金融体系的结构、实体经济的金融服务和宏观货币政策的传导机制等各个方面产生了深刻的影响。基于这个原因，应对影子银行的崛起不仅仅是一个监管的问题，而应该是一个系统性的全面金融改革和监管改革的问题，必须抓住问题的本质并有前瞻性的思维。

（一）首先要认识到影子银行有提高金融资源配置效率和放大风险的两面性。一方面，影子银行的兴起有其客观原因，是社会经济形态和金融市场发展的直接结果，有些影子银行的业务可以极大地提高金融资源的配置效率；另一方面，影子银行如果任其自由发展，野蛮生长而不加以规范，则蕴含着巨大的风险。

基于这个基本判断，对影子银行问题应该采取“疏和堵”相结合的方法，坚持市场化改革的导向，力求“开前门，堵后门”。对金融体系进行有针对性的改革，以疏导实体经济对金融服务的合理需求，对确实能满足实体经济需求同时风险不大的影子银行业务应该允许其发展，但要对其加以规范，并力求将其纳入监管体系。对那些可能导致系统性风险的影子银行业务和纯粹以监管套利为目的的影子银行业务要严格控制，甚至严厉取缔。

（二）加快利率市场化进程，推进资产证券化，推动并规范债券市场的发展，同时，改革信贷规模管控等行政管制式的监管模式。

近几年，中国影子银行业务崛起的本质动力是投资人对合理收益率的追求，实体经济对金融服务的需求，以及银行在资本和流动性方面的压力等因素。应该在这些方面推进改革步伐，以满足投资人和实体经济合理的需求，并引导固定收益类资产管理业务的规范发展。

利率市场化可以减缓银行储蓄脱媒的压力，并一定程度缓解金融资源配置扭曲和中小企业融资难的问题。中国的银行业近几年信贷快速扩张，各银行面临巨大的资本压力，目前相当部分的影子银行业务快速增长的根本原因是银行有很大的动力从事监管套利，包括将资产表外化，或者规避信贷规模管控。资产证券化可以给银行开启一个将信贷资产转移到表外，缓解资本压力的正规渠道，有利于监管机构对其进行规范和风险管理。

当然，资产证券化在这次金融危机中也暴露出了很多问题，但其在提高效率和分散风险方面的积极作用是不可否认的。应该尽快出台资产证券化的标准，对风险分担、定价和风险管理各方面进行规范，促进资产证券化业务的健康发展。债券市场的健康发展对完善我国的金融体系有至关重要的意义，应该着力培养一个公平、透明和理性的债券市场。目前，中国债券市场发展迅速，但公平合理的债券违约处置机制尚未建立，地方政府干预等非市场因素对债券市场的干扰很大，债券市场隐含较大的道德风险隐患，不利于系统性风险的防范。

（三）尽快建立一个统一协调的影子银行监管框架，避免“头痛医头脚痛医脚”的监管方式。由于影子银行业务的多变性和涉及环节的多样性，影子银行的监管应采取功能监管和机构监管相结合的方法，同时，大力强化主要监管部门之间的沟通和协作。影子银行业务的特点之一是多变和监管套利倾向，这使得功能监管更有可能较全面地覆盖影子银行的业务范围。但另一方面，机构监管的手段更加直接有效，所以，功能监管和机构监管相辅相成。更重要的是，由于影子银行业务形态有多变和跨部门的特点，应建立常设的“一行三会”的部际影子银行工作组，对影子银行业务的监管进行协调和沟通，减少不同部门监管的差异性，力求杜绝其在不同部门间的监管套利。